新股2009年-2010年，在四万亿基建投资的烟花效应下，一批工程机械设备行业的公司经历了大幅增长，而如今随着基建投资大幅放缓，这些公司面临业绩下滑的尴尬局面。近日预披露的招股书的河北沧海重工股份有限公司虽然财报上数字依然靓丽，但本报阅读招股书后发现，公司2011年的业绩存在大规模的注水现象，2011年主营业务可能实际亏损。
此外，作为对拟上市公司真实财务状况最为了解的放款银行，一般认为其利率的上浮区间与拟上市公司风险成正比。根据本报对近期的招股书查阅发现，沧海重工2011年中期后的几笔贷款比同期基准利率上浮了40%，其上浮区间可能创造了近期的拟上市公司之最。
利润注水：应收账款和存货计提失真 2011年主营业务实际亏损
2011年，沧海重工的应收账款大幅增长了近60%，占营业收入的比例在三分之一以上。
而对照行业可以看到，一般行业计提是沧海重工的一倍，3年以上的基本都全额计提。而事实上，沧海重工采用的售后合格才支付大部分货款和质保期满才返还质保金的销售模式，其一年期账龄的应收账款面临巨大风险，即使是计提10%也过于保守。
沧海重工2011年最大的一单合同——中缅油气管道工程(国外段)第四标段的付款方式显示在工程初步验收合格12个月内才付款95%。
综上所述，沧海重工应该比行业采用更加激进的应收账款计提方式，沧海重工2011年利润应该调减2500万左右。2011年度，沧海重工扣除非经常性损益后的归属净利润为62202629.37元。如果报告期沧海重工按照上述计提方式，在应收账款大幅增长后，沧海重工2011年的主营业务净利润是负增长。
同时，沧海重工账面上还有高达1.5亿的存货，2010年底更是高达1.86亿元，而这些存货主要是以原材料 钢材 的形式存在。公开信息显示，2011年下半年开始，钢材价格大幅下跌，据媒体报道，目前螺纹钢1.84元一斤价格比白菜还便宜，较高点跌幅在30%以上。而沧海重工对存货的减值准备明显计提偏少，如果按照25%的计提测算，沧海重工2011年的利润将再调减约3750万。
综合上述应收账款调减，沧海重工2011年的利润将调减6250万，超过了沧海重工2011年主营业务6200万的净利润，沧海重工2011年就陷入亏损的境地而不符合基本发行条件，至少还得再等一个报告期。
风险高企：贷款上浮区间创拟上市公司之最
沧海重工招股书显示，公司主要参与的市场为输油输气、化工、电力行业的高端管件领域。随着国内经济的大幅衰退，上述行业正成为国内衰退最快的行业。随着客户增长放缓，发行的风险正在逐步积累。而作为对沧海重工真实情况最了解的银行，其贷款的上浮幅度是对沧海重工风险的最精确描述。
在有质押的前提下，沧海重工2011年中期后获得四笔贷款比同期基准利率上浮了40%。这是公开披露的拟上市公司中最高的上浮区间。在某种程度上，这样意味着银行认为沧海重工是风险最高的拟上市公司。
此外，沧海重工可能还存在关联交易和财务数据异常等问题，本报将进一步追踪。
