新股中国网11月22日讯(记者 胡鹏飞) 已披露招股书6个月之久的河南金龙精密铜管集团股份有限公司(下称“金龙精密”)日前发布补充披露稿，招股书补充材料的风险提示显示，金龙精密暗藏营业利润下滑50%以上风险。一位不愿透露姓名的投行人士对此表示，金龙精密在招股书中注明的业绩下滑幅度，在拟IPO企业中实属罕见，上市前夜即预期出现如此大幅的业绩下滑，上市后业绩变脸可能性很大。
三大隐忧威胁业绩增长 首提利润下滑超五成风险
金龙精密招股书补充材料显示，公司今年上半年实现营业利润8727.44万元，归属于母公司所有者的净利润为6857.85万元，但潜在的三大风险给金龙精密可持续盈利能力带来的威胁不可小觑。
招股书显示，从资金成本上看，金龙精密在经营过程中对资金需求量极大，发行人一般采取银行贷款、票据贴现等方式获得资金。财务费用数据上看，其2009年—2012年上半年财务费用分别为24,784.05万元、50,772.27万元、59,218.63万元、34,070.99万元，财务费用逐年大比例增长。受此影响，金龙精密2011年度归属于母公司股东的净利润由2010年度的17,862.56万元下降至13,080.06万元。如未来宏观政策进步一收紧，金龙精密流动现金将更加吃紧，面临资金链断裂可能。
而从原材料上看，金龙精密属于资金密集型铜加工行业，铜价波动直接影响其盈利情况。报告期内，铜价波动幅度较为剧烈，国内电解铜现货不含税平均价分别为36,222元/吨、50,509元/吨、56,646元/吨、49,407元/吨，各期末铜价分别为50,513元/吨、59,231元/吨、47,308元/吨、47,094元/吨。报告期内最高铜价为64,103元/吨，最低铜价为23,077元/吨，最高铜价为最低铜价的277.77%。铜价剧烈波动可以导致电解铜贸易和期货保值业务操作风险加大，对金龙精密经营能力和抗风险能力造成极大挑战。
从电解铜业务上看，自今年8月14日起，金龙精密全面停止以套利为目的的电解铜贸易，公司表示全面停止套利性质的电解铜贸易后，主营业务毛利润、营业利润均有可能出现下滑。
上述三大风险分析显示，因铜加工业务、电解铜业务、期货保值业务经营风险始终贯穿在金龙精密整个生产经营过程中，任一风险集中释放或多个风险联合作用，都将有可能导致发行人经营业绩出现大幅下滑或持续下滑，甚至出现发行人上市当年营业利润较上一年度下滑50%以上的风险。
针对金龙精密业绩预警，业内人士认为，未上市公司给出业绩预警实属罕见。很多IPO招股书面对业绩下降仅会表述为“对公司业绩产生重大影响”，但金龙精密直接给出利润下滑幅度，说明其可持续盈利堪忧，上市后业绩变脸可能性十分之大。
铜加工整体市场不景气 行业前景不明
金龙精密业绩除自身原因影响外，其所处铜加工行业整体不景气，也对公司发展前景造成拖累。
国家统计局最新数据显示，10月家用电器及音像器材的消费额同比增长9.2%，1-10月该数据累积消费额同比增6.4%，消费额相对其他消费品排名靠后，终端产品的疲软意味着铜管生产商将陷入既有原料占用资金，又难以回笼货款的困境。
金龙精密与三家上市公司2012年上半年净利润情况一览来源：中国网财经
纵观铜加工行业整体盈利状况，几家上市公司净利润均存在不同幅度下降。 海亮股份 今年上半年净利8381.3万元，同比下降14.62%； 精艺股份 上半年净利2069.96万元，同比下降46.59%； 宏磊股份 上半年净利2930.4万元，同比下降43.7%；金龙精密上半年净利润6857.85万，仅达去年全年净利50%左右。整体来看，铜加工行业市场前景不景气，流动现金吃紧成铜加工企业通病，在行业整体疲软大背景下，金龙精密能否成功上市存在变数。
