新股□金证券记者 胡春春
新股发行一直是市场的焦点。公开数据显示，2012年上半年，A股共有105家公司首发上市，这一数据较去年同期下降37.5%；新股筹资额为676.8亿元，同比下降58.4%。新股审核节奏放缓成为共识。
自2011年10月28日，郭树清走马上任证监会主席一职后，证监会对新股的审核出现了哪些变化？
近日，深圳一家券商投行资深人士在南京一场财经论坛上表示，过去半年，证监会在新股审核上正慢慢做出调整，其中突出的一点是“不再去过分追究公司历史，而是将重点放在募投项目上”。
“历史问题”企业也有戏
“以前很多企业在历史沿革上存在问题，这样的企业一点儿机会都没有，但郭树清主席上台后，这种情况正在发生变化。”上述深圳投行人士拥有十多年新股保荐工作经验，对目前的新股发行情况颇有观点。
据介绍，一般证监会审核主要在两个方面，一个是法律，一个是财务。具体而言就是三个点，即财务情况、历史沿革、募投。此前在审核历史沿革时，主要看公司的固定资产、专利技术等是不是都在公司名下，是否有争议；其次，历史沿革的过程中，公司股权转让、技术投入，在当时价值评估中是否合理；第三，一些从国有企业变成民营企业的，当时国有资产的评估作价是否合理规范，是不是存在用国有企业的钱购买公司股份，将国有企业变为高管自己公司的情况。
“今年新股审核开始不太追究历史沿革方面的事情，而是看重募投。”上述深圳投行人士介绍。
据了解，今年3月31日，证监会发布《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见(征求意见稿)》中也特别强调，公司需在招股说明书中补充说明超募资金用途及其对公司的影响；如募集资金投资项目存在资金缺口，发行人需合理确定资金缺口的解决办法，并在招股说明书中补充披露。
担心企业“编项目”
上述投行人士担心，随着证监会发审委将新股审核重心放在募集资金上，越来越多的企业可能为了顺利过会，存在“编项目”的可能性，一般，预备上市公司在“编项目”时会存在两个问题：资金使用水分和项目虚增。
“和前几年不一样，现在公司上市募集的资金都是以亿为计算单位，这么多钱怎么用，怎么解释才能让证监会的预审员认同。”该投行人士表示。
记者查阅今年以来已发行新股的融资额度，基本都在2亿元以上。以正在准备登陆创业板的 联创节能 为例，其发行总数只有1000万股，是今年以来新股公司发行股数最少的一家公司，即便如此，在28.1元/股的发行价下，其募集资金总额也将有2.81亿元。
而《金证券》记者查阅新股招股书发现，大部分公司的募投项目都围绕着“增加产能”、“扩大研发”、“拓展市场”三个方面，鲜有新意。以福建腾新食品股份有限公司为例，其募集资金投向主要有三个方面，分别为：新建年产3万吨鱼糜制品及肉制品项目、 营销 网络建设项目和鱼糜及其制品技术研发中心项目。但是实际上，公司在建造鱼糜及其制品技术研发中心项目上已经谈论多年，难见实行。
不再判断可持续盈利能力
“还有一点，从目前同行保荐代表人透露的信息来看，之前有很多项目被毙的原因是持续盈利的能力，就是证监会认为你不具有可持续盈利能力。从证监会新的审核标准上看，不再对这方面进行实质性的判断了，交给市场承担责任。只要公司觉得未来有足够能力保证增长，就让过会。但是如果最后没有达到承诺，尤其是出现虚增利润的时候，将会受到严罚。”该投行人士补充。
某知情人士透露，在4月份的第一次保荐代表人培训上，证监会发行部副主任刘春旭曾向保荐代表人强调，证监会关于新股发行改革主要是围绕“以信息披露为中心，淡化持续盈利能力的判断”。
不建议国内企业境外上市
当日论坛上，记者在与多名行业内人士交流时，对方均表示，目前不赞成国内企业去境外上市。
上述深圳券商投行人士意见最为突出，他表示近期公司并购部谈得最多的是“在香港上市的企业预备退市的情况”。其认为，在国外资本做空中概股的大环境下，正有越来越多在境外上市的中国企业准备“回流”。
2011年05月14日国内最大的地产开发集团之一的 复地集团 宣布退出香港H股市场，退市理由则为，由于港股对上市公司交易的规定，母公司 复星国际 很难帮其进行融资。无独有偶，去年 比亚迪 也从港股退出，选择在A股重新上市。而今年以来，包括 华视传媒 股等在美上市的中概股，均传出面临退市回归的传闻。
“如果想上市，那就尽快在A股上市，根据我在资本市场十几年的经历，我的一个结论就是资本市场，尤其是 中国资本 市场，这个新兴的还不成熟的资本市场里面做事情的一个原则，就是赶早不赶晚。”上述投行人士建议。
