新股未来国际成立关联公司 独立性存疑 业务依赖地方政府 拓展成疑问
独立性往往是监管部门审核拟上市公司的重点之一。近日，西安未来国际信息股份有限公司(下称“未来国际”)在证监会网站上披露了招股说明书(申报稿)，拟冲刺 深交所 创业板上市，但未来国际却在上市前夕成立多家部分持股的关联公司。
未来国际是一家信息化综合服务提供商，采用服务外包模式向客户提供IT服务，在电子政务、林业信息化和人口计生信息化等领域开展业务，主要为政府提供相关服务，保荐人是刚刚被“降级”的 平安证券 。
有业内人士认为，这几家关联公司都可能跟未来国际发生各种各样的交易，到底如何维持独立性，如何保证交易的公平公正，并且如何保证不发生利益输送存在疑问，相信这也会是监管部门审核的关注所在；另一方面，由于地方保护主义盛行，未来国际过分依赖陕西省政府部门的现状难以改善，这对未来业务增长有一定限制。
成立多家持股关联公司
在招股书披露的三年多的时间内，未来国际先后成立了多家部分持股的关联公司，分别是西安睿通信息技术有限责任公司(下称“西安睿通”)、榆林未来信息有限公司(下称“榆林未来”)、陕西省网络与信息安全中心(下称“测评中心”)；此外，未来国际也持股协同软件集团股份有限公司(下称“协同软件”)；前两者为未来国际的控股公司，后两者为参股公司。
西安睿通成立于2009年3月26日，注册资本为1000万元，经营范围为计算机软硬件、多媒体产品、电子产品开发、生产、销售、租赁、系统集成技术咨询与服务；未来国际持股西安睿通60%，而陕西电子工业研究院持股40%。
榆林未来成立于2011年11月8日，注册资本100万元，经营范围跟西安睿通基本雷同，未来国际持股60%，赵红洲、高子耀、王波分别持股16%、12%、12%；未来国际表示，榆林未来是定位于承做榆林地区信息化项目的公司，不过招股书当中并未进一步披露上述三人的详细信息。西安睿通和榆林未来的法定代表人，就是未来国际的实际控制人、董事长兼总经理王茜。
而测评中心成立于2009年3月，由未来国际与陕西电子工业研究院共同成立，未来国际出资400万元；陕西电子工业研究院出资600万元；测评中心主要是为陕西省信息安全提供技术性保障；此外，协同软件成立于1997年，注册资本为1.25亿元，2011年底净资产达到1.38亿元，净利润为21.82万元，未来国际对协同软件持股比例为1.38%。
王茜曾经直接持股多家公司的股权，不过招股书显示，为了减少关联交易和避免同业竞争，上市前王茜把其所持多家公司的股权转让给无关联第三方，并且把部分公司注销；未来国际称，实际控制人王茜、廉洁夫妇直接或间接控股和参股的其他公司，与未来国际不存在同业竞争。
华南一家知名券商保荐代表人向《 第一财经日报 》记者表示，从具体业务经营来看，上述几家公司的经营业务和未来国际关系都比较大，以后可能会产生一定的关联交易，也有可能有一定业务重叠，未来如何平衡未来国际和这些控股公司的利益是很大的疑问。尽管王茜已经转让和注销了很多直接持股的关联公司，但是上述几家刚成立不久的公司，跟未来国际之间如何保持运作独立，相信监管部门会要求未来国际作出进一步说明。
业务收入依赖地方政府
事实上，未来国际是“政府养大的孩子”，主要业务收入都来自政府机构，其中陕西省信息化领导小组更是未来国际的“衣食父母”，贡献其近三年来大部分收入，而陕西省政府属下机构对其业绩贡献也是巨大。
未来国际前五大客户资料显示，2009年~2011年，陕西省信息化领导小组为其贡献收入达到8944.13万元、10434.04亿元、12637.72亿元，占营业收入的比例分别达到了71.67%、57.67%、47.69%。未来国际也称，来自陕西省政府旗下机构的收入，占主营业务收入的比例在2009年~2011年，分别达到了77.72%、68.87%、65.97%。
未来国际承认，其主要业务领域为电子政务，报告期内前五名客户大部分为政府部门用户。而由于各级政府部门的信息化需求主要是专有业务系统，或周期性更新改造，建成后能够满足特定或一段时间的信息化需要，因此不能保证隔年均有较大的信息化需求，从而导致隔年主要客户发生频繁变动。前五大客户信息显示，2009年~2011年的第2~5名的客户，是各不相同的12家政府部门。
上海一家知名券商的通信行业分析师向本报记者表示，对某些特定类型的软件行业来说，大客户的变动频繁是属于比较正常的范围，这是由该行业的特性所决定；不过“陕西省信息化领导小组”常年作为第一大客户则比较奇怪，估计这只是一个间接为某些政府部门提供服务的机构，其为未来信息提供近半收入，有较大的利益输送嫌疑。
该分析师并称，从客户以及行业特征来看，如果未来国际对某个客户在某年有大项目，那么这家机构贡献的销售收入就会蹿升，安装系统后1~2年的维护保养费用可能是免费，而对系统升级或者其他服务，未来国际可以继续收费，但一般来说不如开始安装系统的时候销售收入高，从行业来看，每年维护费用一般只有初装时候的一到两成，不过这可以成为该类型软件公司比较长期稳定的收入。
此外，他还表示，未来国际未来能否维持高速增长，主要取决于新客户的开拓；而要开拓陕西省以外其他省市政府部门的业务并不容易，因为不少地方政府在类似业务上，都对本地企业有较强地方保护主义，未来国际的业务前景不容乐观。
