“我就是有洞察市场和经济形势的天赋。我不知道自己的想法从哪里来,或许是我非常专注于自己的分析,而且非常固执。”
[ 目前,甘德拉奇就涨幅过度的美国股市发出了警告:“鉴于全球经济存在的各种危险,市场的上涨并未保留安全缓冲,当前股价也令市场有可能面临2008年 金融 危机来袭时那样的灾难。” ]
杰弗瑞·甘德拉奇(Jeffrey Gundlach)可谓华尔街最狂妄自大的投资人。尽管他的竞争对手非常反感他以“教皇”、“教父”自居的态度,但却不能不被他的能力所折服。过去十年里,他执掌的债券型基金年均回报率达到7.91%,且没有一年出现亏损,这一战绩几乎无人能及。
2008年,甘德拉奇当时为“老东家”法兴银行旗下的TCW资产管理公司(TCW Group Inc.)管理70%的资产,凭借异乎寻常的努力在悲观的市场环境中实现了正回报。在被TCW开除之后,他于2010年创办了自己的基金双线资本(DoubleLine Capital),旗下债券投资在2010年和2011年分别实现了16.6%和9.5%的收益,这一成绩甚至超过了债券大王比尔·格罗斯,成为2011年度该领域表现最好的基金。
目前,甘德拉奇的资产管理规模已突破200亿 美元 。以此为基础,甘德拉奇被《巴伦周刊》戴上了“新债券天王”的 皇冠 。
洞悉债券市场
“我就是有洞察市场和经济形势的天赋。我不知道自己的想法从哪里来,或许是我非常专注于自己的分析,而且非常固执。”甘德拉奇这样说道。
早在2006年,甘德拉奇就认为住房抵押贷款市场可能崩盘,基于这一判断,他选择抛售私人市场证券,转向购入政府担保机构(例如房地美和房利美)发行的债券,从而轻松躲过了这场风暴。
甘德拉奇的成功还在于善于逆市而行、趋利避害,选择合适时机调整操作策略。
2011年,在大多数投资者选择持有现金、低配美国国债的时候,甘德拉奇反而选择做出了相反的操作,买入了了大量美国国债和抵押担保债券,同时还持有部分高收益债券和银行债券,这一操作让他稳稳获利。
2011年5月后,甘德拉奇又开始大幅削减持有的银行债券,从而轻松避开了下半年银行债券的大幅下跌,同期比尔·格罗斯因押注美国大型银行债券而损失惨重。
“甘德拉奇的表现简直堪称惊人。” 晨星 公司固定收入研究部门主管埃里克·雅各布森(Eric Jacobson)在调查甘德拉奇管理的基金后指出,“他虽然投资传统抵押担保债券,但更多的是投资反浮动利率债券等国外证券,因而在基准利率下跌时受益。”
对于目前的债券市场,甘德拉奇表示,由于潜在上涨空间有限同时面临严重的下行风险,眼下美国国债算不上好的投资品种。他认为投资者应该保留现金,而不是投资于到期时限低于五年的国债产品。
对于股票市场,甘德拉奇虽然不太喜欢,但眼光却十分精准。正如他所说的,无论是对债券还是对其他资产,他都比大多数人做得更好。
2009年3月市场跌入谷底时,甘德拉奇就率先表示看好股市,不久后美国市场开始大幅反弹,迈入牛市。
2011年年初,在市场持续上涨时,甘德拉奇又指出股市将经历“艰难的一年”,事实证明标普500指数在去年年初攀至1300点以上后,便开始了跳水般的下跌行情。
2012年初,甘德拉奇称,如果想获得高收益就最好在纳斯达克市场投资,而且那些2011年投资失败的投资人今年有可能获得不错的收益,因为今年涨幅较好的股票将是去年滞涨的股票,但总体而言现在不是购买高风险资产的好时机。
目前,甘德拉奇就涨幅过度的美国股市发出了警告:“鉴于全球经济存在的各种危险,市场的上涨并未保留安全缓冲,当前股价也令市场有可能面临2008年金融危机来袭时那样的灾难。”
配对交易建议
个性张扬的甘德拉奇向来不吝啬对媒体发表自己对于市场的看法,这些观点绝大多数都经受住了时间的考验。
今年年初,甘德拉奇在网络上录制了一个名为“罗马帝国的衰亡”的节目。他在节目中非常详细地讨论了古罗马如何铸造硬币,并将罗马帝国的衰亡归因于脆弱的税收系统以及庞大的军费支出。他这么做的目的是将美国与古罗马进行对比。他指出,当前美国人的平均国债负担是一个中等家庭年收入的两倍,而美国的军费支出接近地球上其他所有国家的总和。美国的医保支出也已失去控制。
“正如古罗马一样,美国也存在贫穷的底层阶级。退出劳动力市场的人数不仅仅是在上升,更是加速上升。”甘德拉奇进一步指出,“从近期看,美联储加息的可能性几乎不存在。如果经济刺激政策结束,美国经济将重新陷入衰退。”
今年以来,甘德拉奇还对投资者进行了一系列配对交易(pair trades)的建议。早在4月,他就大胆唱空 苹果公司 ,建议投资者做空苹果股票同时在大宗商品市场做多天然气。当时,苹果股价一路飙涨,而天然气价格一度跌穿每百万英热单位(BTU/M)2美元水平。而如今,苹果公司股价已从最高点的每股700美元下跌至525美元,而天然气价格则上涨至3.85美元。
5月份,甘德拉奇又建议投资者做空标普500指数,同时做多西班牙IBEX指数。他深信,欧洲央行同意量化宽松措施救市的机会甚高。5月初,标普500指数触及1415点后便开始下跌,虽然6月4日之后有所反弹,但至今该指数仍维持在1350点的位置。而西班牙IBE X5 月至今则上涨了10%左右。
最近的一次是在今年8月21日,甘德拉奇开始建议投资者进行做空标普500指数,同时做多上证 综合指数 。从当时的情况看,中美股市一个寻底一个试顶,他的这个建议可谓是“离经叛道”,但或许在不久的将来市场将再以此证明他的眼光。
Related甘德拉奇小档案
甘德拉奇1959年出生在纽约州水牛城(Buffalo)一个中下层家庭,父亲是保龄球馆内的工作人员。他自幼聪颖,成绩优秀,尤其是数学总是能够拿满分。
1977年,甘德拉奇进入达特茅斯大学(Dartmouth College)主修数学和哲学,毕业后又进入耶鲁大学攻读应用数学博士学位。但两年之后他出人意料地选择了退学,理由则是“无聊”。
此后,甘德拉奇成为了洛杉矶一支摇滚乐队的鼓手,并与乐队中的贝斯手南希·德雷帕(Nancy Draper)相恋结婚。 “他是一个难以置信的鼓手,能敲打出很多美妙的节奏,速度越快他就越兴奋,而且也不会遗漏任何一个鼓点。”甘德拉奇的队友这样评论道。
一次偶然的机会,甘德拉奇从电视上得知投资银行家是薪酬最高的职业,只要拥有善于分析的头脑就能做到,而他认为自己恰好具备了这个特质,于是决定转战华尔街,并在TCW公司获得了一个投资经理的职位。
甘德拉奇在TCW公司一干就是24年,但却在2009年12月4日被公司炒鱿鱼。幸运的是,他有一个忠诚的团队。几周之后,甘德拉奇便成立双线资本公司。他曾经带领的60人基金团队中有45人追随他离开,并在他的新公司中供职。
甘德拉奇的新公司尚未步入正轨,“老东家”TCW公司便以偷窃客户名单、交易信息等商业机密以及复制公司自有交易平台等罪名起诉他。TCW公司还利用在甘德拉奇办公室中找到的色情光碟、情趣玩具及大麻等非法物品,表明他根本就是公司的 “文化毒瘤”。甘德拉奇当然没有坐以待毙,他随即反诉TCW公司,指控后者密谋将自己解雇,并拖欠他管理TCW基金的5亿美元费用。
以上那些令人惊奇的“证据”没有阻挠投资者们对甘德拉奇的青睐。一名投资者说:“我对他办公室里的非法物品一点都不在意,关键是他能给我带来收益。”这桩吸引华尔街无数眼球的离职案最终以和解告终。
随着投资事业的成功,甘德拉奇个人财富也与日俱增,他因此而爱上了艺术品收藏。但在今年9月,甘德拉奇在加州圣莫尼卡(Santa Monica)的豪宅遭入室盗窃,损失了价值上千万美元的财物,包括13件艺术品和一些名酒。失窃后,他举行了一个新闻发布会,宣布对失窃的艺术品斥巨资悬赏:“不管是谁,只要完好无损地把那幅蒙德里安还回来,将会获得100万美元的奖赏。”相信没有哪个窃贼能从失主那里获得这样优厚的对待。