理财师我们跟随而动，不成功却是大概率事件。为何我们感觉的往往与实际情况有很大的距离？统计学里将这类因结果导致错误认知的情况，称为“幸存者偏差”。
投资人在市场不景气的时候，往往把扭亏为盈的希望寄托在跟随“正确的专家”上。因此，一些“股市百战百胜攻略”之类的书籍依然畅销，“股市实操全告诉你”之类的培训班仍然门庭若市。
不可否认，极少数的股市投资“达人”曾在短期内取得了非常可观的回报，也有个别投资大师的业绩在较长一段时间内能显著跑赢市场(如不可复制的王亚伟)，然而这些成功的模式是可遇不可求的小概率事件，也往往无法复制。然而，我们跟随而动，不成功却是大概率事件。为何我们感觉的往往与实际情况有很大的距离？统计学里将这类因结果导致错误认知的情况，称为“幸存者偏差”。
如何更好地了解“幸存者偏差”？让我们看一段历史故事吧：
第二次世界大战时，美英对德国展开了战略大轰炸。德国防空炮火令美英空军损失惨重，国防部找来飞机专家研究战斗机受损情况以便对飞机进行改进。专家检查了执行任务归来的飞机，发现所有飞机的机腹都伤痕累累，于是专家建议，机腹非常容易受到防空炮火攻击，应该加强机腹的防护。但真实的情况是，需改进和加强对机翼的防护。因为能够幸运返航的飞机，机翼都完好无损，这说明，被击中机翼的飞机都坠落了，而仅仅被击中机腹的飞机都返航了，应该加强防护的是机翼，而不是机腹。
市场中的“幸存者偏差”现象俯首可拾。例如，从回报数据看，私募基金(国内版的对冲基金)的表现多好于市场。那是因为，私募基金一旦表现不好，多面临清盘的命运，无法参与统计了，因此统计样本中的数据都是“幸存者”的，是以偏概全了。
“幸存者偏差”让我们只看见了成功者，并因此对股市机遇形成一种偏颇的看法；其实极端成功的例子背后往往是运气使然；人们一些心理上的天性(往往过度自信)导致无法按概率的指引而正确行动，从而热衷于追逐小概率事件，尽管事实已经告诉我们百人参与则有九十九亏，却偏偏认为自己就是那天才又幸运的1%。
过度的自信往往会导致过度操作，尽管事实已告诉我们，不论是普通小散户还是机构投资者，又或是专业投资人，都难以通过短期在股票市场的操作而致富。
唯一应对的办法就是合理配置好投资资产，并最大限度减少操作以节省交易费用。在股票这一资产类别，最有效的笨办法是：在每一个周期(长达数年)只做两轮操作：在市场持续低迷到人气涣散、 大众 悲观、估值偏低之时买入，然后耐心持有到人气高涨、市场乐观、估值偏高时卖出。然后，坐壁静观至下一轮周期……
黄凡
CFA、CFP、CGA， 德意志银行 (中国)私人投资管理部副总裁、投资总监，曾供职于汇丰银行和加拿大帝国商业银行，从事私人投资。他从1995年起开始在 金融 投资界任职，为中国证券市场第一代投资经理。
