理财师黄金通常被视为安全资产。传统上，在市场避险情绪升温时，投资者会蜂拥买入黄金，推高金价，然而过去9个月金价表现令人失望，距离去年9月的纪录高位已大幅回落逾16%。
汇丰环球资本市场亚太区财富策略部总监叶剑雄却指出，今年下半年黄金将有上升空间。而另两家银行分析师也看多金价。
两大因素令黄金升幅受阻
2011年四季度以来，黄金的多头阵营悄然发生变化，投资大鳄索罗斯和巴菲特悉数抛空手中的白银，索罗斯还提出黄金是终极泡沫的观点。黄金坚定多头的代表鲍尔森旗下基金则因为持有 贵金属 头寸市值缩水近半。
不过，叶剑雄近日撰文指出，尽管黄金目前并非投资者的首选，但黄金投资者的耐心将最终获得回报。“鉴于美国财政悬崖的不确定性、11月份美国总统大选及进一步量化宽松政策，以及各国迫切希望买入更多非 美元 及 欧元 的资产以分散投资风险等因素，今年下半年黄金将有上升空间。”
美联储8月1日表示，将在必要时加大刺激力度，以刺激经济增长，降低上月上升的失业率。美联储主席伯南克上周表示，衡量美国经济强弱的指标可能没有反映普通 大众 的苦楚，他们仍在苦苦应对困难的经济状况。
叶剑雄指出，历史上在美国经济困难及美元低迷时期，黄金通常表现出众。“过去两年，欧债危机一直主导 金融 市场的走势，掩盖了美国债务危机及财政问题的重要性。然而，随着今年年底美国总统大选及国会选举临近，市场的焦点将会转移至美国的财政问题及政治纷争上。”
汇丰银行 认为，黄金的宏观形势非常乐观。由于欧债危机及其对金融市场和货币的影响，美国等国家实施极为宽松的货币政策，超宽松的货币政策通常对黄金有利，加上各国为刺激经济增长采取的措施，这些因素为黄金奠定了长期上升的基础。
虽然全球经济面临诸多不明朗因素，金价却并无显著上升。昨天伦敦现货金上午定盘价1622.25美元/ 盎司 ，距离历史高位下跌约16%。对此，汇丰分析指出，在欧债危机告急期间，股市遭疯狂抛售，投资者为追缴保证金而出售黄金套现。此外，欧债危机导致欧元持续疲弱以及美元上升，金价因美元转强而受压。这两大因素相互作用，令黄金升幅受阻。
各大央行吸纳黄金
作为一种商品，黄金也有自身的供求基本面。尽管宏观因素显示金价将会上升，微观方面的供需因素却不利于黄金。
供应方面，受金价上升刺激采矿投资增加的影响，黄金产量已由2005年的2550吨增至2011年的2818吨。循环再用金的产量也由2005年的886吨增至2011年的1661吨。汇丰银行指出，这些黄金产量已能够满足投资需求并限制金价上升。
需求方面，今年以来黄金加工产品的需求令人失望。金饰品消费占黄金加工产品需求的比例最大，并且是对金价影响最大的一个决定性因素。不过其需求已由2005年占加工的75%跌到2011年的45%。
叶剑雄认为，金饰品需求已处于历史低位，销售趋势不会进一步恶化。而且，尽管黄金加工产品需求下降，增加的黄金供应量有望被各大央行吸纳。
统计数据显示，全球央行2010年净购入黄金77吨，结束了此前连续20年净卖出的局面。2011年，国际结算银行报告指央行购买黄金的数量激增至456吨。
汇丰银行认为，2012年，新兴市场的 外汇 储备管理者预计将会增加黄金持有比例，主要作为对冲美元及欧元贬值的手段，以及实现投资组合多元化。
德国商业银行技术分析师指出，黄金的长期阻力位在1325.30欧元/盎司 (约合1635美元)，由连接去年9月份和今年2月份高点的下斜线形成。金价可能在今年9月末之前突破该阻力位，涨至2月份的高点，未来6个月有望刷新2011年创下的纪录高点。
澳新银行大宗商品策略师指出，欧洲正在应付难关，而随着市场信心开始有所提升，部分资金可能流出美元，令黄金受益。从更长期来看，考虑到政府已经出台的各项刺激措施，金价很有可能会上扬。
