【展程投资】9.18 渤海商品交易所品种投资报告

2012 09/19 05:13 来源
互联网

基本面：

原油

国际原油价格在周一(9月17日)美国时段出现了罕见大跌，这凸显了市场投资者对后市缺少足够信心。此前一波原油价格快速上涨，是因为美联储(FED)推出了新一轮的量化宽松措施(QE3)，压低了美元汇价，同时中东地区动荡局势使得投资者对供给前景感到担忧，但是总体上，需求基本面因素并没有全面的好转。

市场抛盘在周一突然大量涌现，导至原油价格在短时间内突然重挫超过3美元，使得原油价格的短线走势状况相当难看，因而原油价格后市仍有回落的空间。从中长线来看，在美联储持续开闸放水的背景下，原油价格此后仍会逐步走高，NYMEX 原油在11月份仍可能涨上107美元的高位。但此后一段时间里，原油价格走势会有较为剧烈的波动，这也几乎是一定的。

9月11日凌晨，发改委按时大幅上调汽柴油价格，全国成品油由此涨至年内次高点，北京、上海、广州等多地93号汽油重返“8元时代”。在成品油调价落实后，国内市场汽柴油价格大幅上涨，大部分主营单位暂挂批发或零售到位价。

随着汽柴油价格的持续攀升，成品油市场进入资源消化期，贸易商及终端客户等多消化前期库存，询价购货者寥寥。据中宇资讯检测，除西南、西北以及华东个别资源紧张的市场销售政策仍现控制外，目前国内大部分地区汽柴油销售政策放开，市场整体呈现出有价无市的局面。卓创资讯数据模型显示，只有在近期国际油价呈现震荡上涨的走势，且涨幅在5美元/桶以上，后期三地原油变化率才会保持涨势，涨幅逐渐扩大。同时，到10月9日(国际上)22个工作日满足之时，三地变化率将会再次涨破+4%，届时，上调窗口将会开启，国内成品油市场将会迎来“三连涨”的局面。

PTA

今日华东PTA市场行情持续走高，商谈价格维持在8650元/吨左右，市场实际成交有限;美金盘台产船货商谈价格维持在1135-1140美元/吨左右;韩产船货实际商谈价格在1125美元/吨附近，市场实际成交有限。华东市场涤丝价格继续走高;半光切片价格继续上调，商谈重心维持在10500-10600元/吨;大有光切片主流商谈价格在维持在10500-10600元/吨;1.4D涤短周末市场气氛上扬，目前报价维持在11300-11400元/吨。隔夜原油大幅下挫，QE3刺激后劲不足，PTA或受拖累。经过前期大涨后市场趋于谨慎，今日PTA或震荡偏弱。

聚酯切片

9月17日，PTA现货价格上调，MEG价格走势再度上涨，半光聚酯切片、有光聚酯切片价格走势仍有上调，CDP切片价格走势盘升，聚酯瓶片价格走势上移。腈纶短纤1.5D×38mm、腈纶毛条3D×102mm价格均为调整，CPL价格走势仍有上涨，锦纶6切片价格呈涨势。市场上半光切片现货成交价为10750元/吨三月承兑送到，现款主流一般在10550元/吨。有光切片现货成交价在10750元/吨三个月短途送到，现款主流一般在10570元/吨。CDP切片市场现货成交价在11100吨左右三个月承兑送到。聚酯瓶片市场一般送到成交价在10700元/T，聚酯切片整体市场上交易量有所回落。

聚乙烯

LLDPE期货：隔夜原油暴跌，打击市场情绪，线性期市或受此影响跳空低开，预计今天期价在10700-10850区间。

市场供应面：扬子石化线性装置于25日停车，预计9月17日开车；天津联合于15日停车，计划检修40天；天津大乙烯于21日停车，计划检修40天；大庆线性装置于9月5日停车。

需求方面：目前下游厂家及贸易商库存都维持较低水平，但他们对于后市信心不足，且近期石化不断调整，较重了市场观望气氛，虽然现处膜料旺季下游有一定的刚性需求，但多数随用随采，贸易商也无较强的采购意向。

市场方面：隔夜原油大幅收跌，线性期市或跳空低开，市场气氛降温明显，但目前来看，石化限量，市场货源相对偏少，且出厂价经过近两天的大涨，对于市场成本面有较强的支撑，短期内价格走低可能性较小。预计今日PE市场主流报盘相对稳定，情绪面打击较为明显，观望气氛浓厚。

PVC

奥巴马政府目前尚无计划释放战略石油储备，但不排除做出任何选择的可能性。这位官员于周一下午表示，就像以往声明的那样，美国不排除做出任何选择的可能性，但目前尚未计划。后市油价从大约每桶96美元下跌3美元，市场猜测美国政府可能会释放战略石油储备。

现货市场，国内现货价格稳中小涨，目前市场普通电石料价格在6400-6650元/吨，部分大沽乙烯料多集中在7150-7200元/吨，市场整体成交清淡。都华融13万吨PVC装置正常生产，企业报价稳定，五型电石料对外主流送到报价在6600元/吨，当前库存不多，实盘商谈为主。

棉花

市场从6月4日的64.61美分开始上涨三个月，最终，当美国农业部周三宣布利空报告之后，12月合约跌破其趋势线，这一下行趋势背后并没有很大的信念，因为我们还没有看到成交量和持仓量有必要的增加，成交量和持仓量增加将验证一种新的趋势。

在这种趋势中，通常有一个或两个成交日会有像样的成交量，此后，在以后的交易日中市场能量迅速减弱。周三期棉换手30，000手，但是今天成交量仅仅是周三的一半。持仓量也一样，近几周基本无大变化，这告诉我们，交易商仅仅在调换头寸，而不是进行新的交易。这段时间，投机商回补头寸，而贸易则提前抛售，现在似乎有些投机多头平仓，这些部位被新的递减投机商和贸易买盘吸收。

本周有很多消息需要消化，涉及世界棉花和宏观经济面。周三，美国农业部意外地给市场带来沮丧消息，将全球期末库存上调至7650万包，这成为头条利空消息，导致市场纷纷抛售。然而，正如以前报告发生的情况，我们需要更仔细地看看这些数字，以便评估它们可能给市场造成的影响。中国数字再次相当利空，期末库存上调，纺织厂用量下调，进口减少，这些因素相加之后，期末库存增加130万包，但世界其他地区的情况看起来并不是十分可怕。

中国以外的产量实际上较上个月下调了10万包，而纺织厂用量上调了40万包，虽然预计的期末库存上调50万包，原因是印度和澳大利亚年初库存被修正。从贸易角度看，我们有两个主要的出口国家产量被下调，美国下调54万包，巴西下调65万包，而印度产量则上调100万包。从供需情况看，我们看到中国之外的数字与8月报告持平，而中国本身数字看似更加悲观。中国现在的进口预期较上年减少一半，但纱线进口则呈现强劲趋势，这将减轻中国数字的利空影响。

只要允许棉花以原料或者纱线形式进入中国，就能对国际价格提供支持。另外，正如上周报告提到的，我们不同意美国农业部非常悲观的全球消费量，美国农业部说去年1.043亿包，今年1.076亿包。我们只是不明白，为什么消费量应该比2006/07年的高峰数字减少近2000万包，我们觉得，纺织厂用量可能会在今年，随着时间的推移，以肯定的形式让市场吃惊。

无论根据棉花统计形势怎么看空，我们都不能忽视货币政策方面发生的事情。本周，欧洲和美国都再次写下了重要的一章，似乎是无止休地印制钞票。首先，德国高等法院裁决有利于欧洲稳定机制基金，这意味着在一个月之内，将增加6500亿美元，帮助陷入困境的欧洲国家。

今天美联储转变方向，宣布一系列措施，旨在让疲弱的资产泡沫回升。除了扩大“扭曲操作”，在年底之前(卖出短期债券和买入长期债券)以及将零利率政策延长到2015年之外，美联储还宣布，一个月购买400亿美元抵押证券，支持低迷的房地产市场。如果这还不够的话，伯南克表示，美联储将准备进行额外的资产购买。像欧洲央行一样，美联储现在的做法建立在“不惜一切”的口号之上。

今天美联储的行动无异于向卖空者宣战。我们曾经多次报告提到，在印刷数亿万钞票的的环境下做空资产是多么危险。随着央行确定他们的做法，我们毫无疑问地认为，他们将会成功地让资产膨胀，恢复到崩溃前的水平甚至超过崩溃前的水平。股市几乎回到了这个水平，CRB指数恢复这个水平的时间将不会太远，房地产市场也将会跟进。我们再次有必要提醒自己，真实与名义价格存在差异。虽然棉花真实价格(黄金，或者甚至原油)都在历史低点，名义价格仍然相对保持很好，我们认为，未来几年可能大幅上扬。当收获压力开始显现的时候，市场将会出现下行空间，但是在目前水平下跌时间很短，好像是在试着挤出柠檬的最后几滴汁，在近18个月下跌150美分之后，棉花市场可以被是位一个柠檬。

那么，我们要何去何从？在未来几个月新棉进入市场的时候，我们仍然能看到市场可能回落到65-70美分区间，但是，由于正在印制钞票，因此，卖空者必须迅速站稳脚本，因为，最终印钞高潮将把所有的船都推高，甚至棉花。

螺纹钢

据最新旬报显示，九月上旬中钢协会员企业粗钢日生产数量爲156.5万吨，旬环比增长2.9%，全国估算值爲189.5万吨，旬环比增长1.2%。在此之前从数据来看，八月下旬重点大中型企业粗钢日均生产数量爲152.14万吨，旬环比下降3.73%；预计八月下旬全国粗钢日均生产数量爲187.15万吨，旬环比下降3.05%。

我的钢材网报道，统计显示，截至九月14日，全国26个主要市场五大钢材品种(螺纹钢、线材、热轧板卷、冷轧板卷和中厚板)社会仓库存储数量量爲1372.9万吨，较前一周降低40.5万吨，为持续第八周回调，仓库存储数量降低量也是年内最大水平，总仓库存储数量自1月20日以来首次降至1400万吨以下。

9月17日，螺纹钢期货开于3538元每吨，收盘价格爲3554元每吨，涨2元每吨，涨幅度0.06%。成交4057076手，持仓增98578手至1315204手。

焦炭

三季度以来，焦炭产量高位回落

今年上半年，在下游需求严重不足的情况下，焦炭企业为了确保其市场份额，依然大幅增加产量。整个上半年全国焦炭产量达2.23亿吨，较去年同期上升6.3%，尤其二季度的平均月产量高达3850万吨，使得焦炭短期供应过剩迅速加剧。同时，需求低迷的态势没有改观，供应过剩导致焦炭现货价格的持续大幅走低。下半年，随着价格的走低，焦企亏损日益严重。根据我们对企业的调研，大多数地区的焦企不得不进一步降低开工率，甚至部分小型企业已经停产。7月份，国内焦炭产量回落至3735.2万吨，较二季度有明显回落，基本与去年同期持平，而8月份前瞻数据中心预测数据更是下降到3579.7万吨。前期现货市场悲观的氛围，使整个焦化行业在三季度持续减产，这有利于焦炭供需走向平衡，成为焦炭期货价格暂止跌势的重要因素。

焦煤预期将走强

由于国内经济疲弱，制造业开工率大幅度回落，使得工业耗煤大幅减少，煤炭库存上半年一路走高，价格则持续下跌。不过自6月下旬秦皇岛的煤炭库存达到最高位900万吨后，最近两个多月已然逐步回落，目前为650万吨左右，这一数据与去年同期基本持平，并且随着8月底的到来，环渤海动力煤止跌微幅反弹。动力煤和炼焦煤具有价格上的相关性，动力煤的价格变化，或将影响现在仍处于下跌通道中的炼焦煤。而从炼焦煤本身来看，今年上半年，由于下游需求的下降，炼焦煤价格持续回落。不过炼焦煤价格回落的同时，也使得国内的价格逐渐低于进口价格，因此7月份的焦煤进口量大幅下降，在目前焦煤价格尚未反弹的情况下，后期进口量将难有提升。随着本月大秦线的检修，国内焦煤供应或将出现短期的短缺，将有利于炼焦煤价格出现反弹。一旦炼焦煤价格出现反弹，对于下游焦炭而言，成本将有所提升，这将导致焦炭期货价格后期延续反弹。

电解镍

上一交易日渤商所电解镍报收于124.25，成交552224手，成交量较高。上海金川镍价格：118300-118500元，上涨600元；俄镍价格：116800-117000元，上涨100元。广东金川镍价格：119000元，上涨800元。沈阳金川镍价格：117400元，上涨1000元。

路透社斯德哥尔摩消息：不锈钢制造商安普朗公司首席执行官Philippe Darmayan周三(12日)在一个行业会议上表示，该公司正在与客户讨论对该合金产品的定价机制作出潜在的调整。据北京消息，中国国家统计局周二公布了基本金属中国8月和1-8月产量数据，其中镍金属8月产量为24542.5吨，同比增长21.7%，1-8月共生产145726.5吨，同比增长-1.8%。截止2012年9月12日，伦敦金属交易所镍的库存量为120，816吨，较上一交易日下降6吨。

糖

国际食糖供需依然过剩

从目前国际食糖市场基本面情况看，全球食糖供给继续大量过剩的状况仍然存在。近期国际糖业权威咨询机构荷兰拉博银行公布的数据显示，2012/2013制糖年全球食糖供给过剩量将较前期预测的460万吨增长13%，达到520万吨的水平。荷兰拉博银行9月13日表示，考虑到近几周印度主产区降雨增加，印度产量预计将多出消费量100万—200万吨。而巴西本国的2013/2014制糖年的部分甘蔗产量将计算入国际2012/2013制糖年内，那么2012/2013制糖年巴西计算入国际制糖年的甘蔗产量将超过当前预计的5.10亿吨，上述两大主产国甘蔗产量将出现增长。同时，预估2012/2013制糖年俄罗斯、中国和泰国食糖产量都将出现增加。

巴西生产提速带来短期压力

近期巴西食糖生产速度加快，对国际糖价带来短期压力。巴西Wiliiams船务公司消息称，由于8月份生产提速后出口顺畅，最新一周巴西港口等待装运食糖的商船数量已由68艘减至58艘。受此影响，上周主力资金适当调整了仓位。CFTC持仓报告显示，截止到9月11日当周，ICE原糖期货总体持仓量小幅减少，但基金的多头持仓和空头持仓却继续增加，不过基金空头的增加幅度更大一些，导致基金净多持仓创出自今年1月17日当周以来的新低，说明主力资金对短期行情仍持谨慎看空的态度。

总体来看，美联储推出QE3，不管是市场信心也好，还是通胀预期压力也罢，对商品市场所构成的利多影响毋庸置疑，后期美元走弱将给包括食糖在内的商品市场带来较大的支撑。不过，美元走弱将降低非美元区购买以美元为计价货币商品的购买成本，将造成国内进口原糖成本进一步降低，比价关系的作用对国内糖价影响可能是负面的。从国内目前的情况看，受收储利好即将公布的预期影响，现货价格持稳走高，短期行情有摆脱长期跌势而企稳的迹象。此外，国内宏观调控的政策将可能出现变化，不排除出台相关刺激经济政策的可能。可以说目前市场整体形势比较复杂，预计郑糖中期的区间振荡的可能性较大。

技术面：

渤海商品交易所原油: 渤海原油周线上，高位收出长阳线并创出新高，后市多头行情有望延续。日线上，目前价格运行于布林带上轨附近，均线系统呈多头排列，技术指标显示盘面仍有一定上行动能，后市短线依然看多，但由于价位偏高，逐步减仓不宜过重。

渤海商品交易所PTA：在美联储QE3的大力推动下，原料的强势给PTA带来明显的成本支撑，而聚酯产销的转好在一定程度上缓解了终端纺织行业对PTA期价的拖累。总之，PTA短期仍有上行动力。技术面上，目前均线上升势头较好。从黄金分割线来看，若后市能在此8300处站稳，PTA或将继续向上测试85000附近压力。

渤海商品交易所聚酯切片：9月17日，PTA现货价格上调，MEG价格走势再度上涨，半光聚酯切片、有光聚酯切片价格走势仍有上调，CDP切片价格走势盘升，聚酯瓶片价格走势上移。腈纶短纤1.5D×38mm、腈纶毛条3D×102mm价格均为调整，CPL价格走势仍有上涨，锦纶6切片价格呈涨势。市场上半光切片现货成交价为10750元/吨三月承兑送到，现款主流一般在10550元/吨。有光切片现货成交价在10750元/吨三个月短途送到，现款主流一般在10570元/吨。CDP切片市场现货成交价在11100吨左右三个月承兑送到。聚酯瓶片市场一般送到成交价在10700元/T，聚酯切片整体市场上交易量有所回落。

渤海商品交易所聚乙烯、聚丙烯茂名：原油高位震荡，对于石化成本面有较强的支撑，短期内石化小面积拉涨思路不变，但目前来看，下游厂家对于此时的价格较为排斥，采购积极性不高，在一定程度上打压市场，预计短期PE市场将维持盘整之势，成交欠佳。

渤海商品交易所PVC:美联储推出EQ3，直接推涨了国内外商品期货，QE3带来的利好影响将继续支撑商品走势；另外，国内市场对量化宽松政策的预期不改，预计国内外的宏观货币政策将对PVC继续注入上涨动力。供需面未出现实质性转变，但需求较前期确实有所好转，加上生产企业库存较低，现货市场整体气氛回暖。因此，预计PVC在需求好转的基础上，进而借助量化宽松政策的力量，近期仍有震荡上行空间。

渤海商品交易所热卷板、热卷板中原：逢高做空为主；

渤海商品交易所螺纹钢西部、螺纹钢重庆、螺纹钢无锡、螺纹钢太原：宏观面上，外围市场欧美接连启动宽松，中国从地方到中央投资刺激再启，螺纹钢社会库存连续下降，不宜过早介入空仓。但未来价格的反弹和需求拉动将刺激产量快速恢复，目前来看短期反弹高点基本可以确立阶段性震荡区间，可逢高轻仓试空。

渤海商品交易所电解镍：上周受国内大规模刺激计划和美联储宽松正常提振金属市场，现货镍价强势上涨，金川亦是在上周连续3次上调出厂价格，总体上调了8000元/吨，整体市场交投相对活跃，不少贸易商出现长期持货待涨的想法，但供需面并未得到较大改善，市场氛围依旧冷淡，对镍板的实际需求并未发生太多变化。现货镍价近期或进一步走高，但市场消息面的支撑作用难以维持。

渤海商品交易所焦炭、动力煤：尽管目前钢—焦—煤产业链总体仍处低谷，但随着前期价格的大幅下跌，以及基本面形势较上半年略有好转，焦炭期货主力1301合约迎来这波反弹行情也在情理之中。随着“ 金九银十 ”的来临，后期焦炭需求或将攀升，从而支持价格继续小幅反弹。不过，在基本面无实质性改善前，反弹力度不可看得过高。

渤海商品交易所棉花华东、新疆：受QE3刺激，郑棉期货早盘一度高开高走，然受国内连续抛储影响，郑棉期货上方压力巨大，随着大宗商品价格的普遍上升，郑棉期货有较大的补涨空间，此外新年度国内棉花收储的持续进行，将进一步推动棉花价格向20400元/吨的收储价靠拢。

渤海商品交易所绵白糖、白砂糖：外糖冲高回落，整体弱势格局未改，国内进口成本下降，未来进口将增加。国内库存压力大，消费仍不理想，糖价仍将震荡整理。反弹遇阻逢高沽空为主。

操作建议：

渤海商品交易所原油：昨日提醒原油创新高，多头出；今日观望；

渤海商品交易所PTA：继续反弹，收盘连续站稳8200，上看8500

渤海商品交易所聚酯切片：今日大涨，盘中做多为主；快进快出；

渤海商品交易所聚乙烯、聚丙烯茂名：继续重点关注；

渤海商品交易所PVC: 考虑进多；

渤海商品交易所热卷板、热卷板中原：继续反弹，上看3500；

渤海商品交易所螺纹钢西部、螺纹钢重庆、螺纹钢无锡、螺纹钢太原：各地区涨跌互现，反弹行情将结束；

渤海商品交易所线材成都：继续走稳；

渤海商品交易所电解镍：金属板块大幅反弹，继续看高126；