【展程投资】7.31 渤海商品交易所品种投资报告

2012 08/01 07:25 来源
互联网

基本面：

原油

对全球又一轮政策刺激的高涨预期，给原油市场带来新的支撑。纽约油价在美欧央行本周议息前连续走高，并悄然夺回90美元“阵地”。官方统计显示，对冲基金等大型投资人上周大举增加对原油的多头押注，如果新一轮的宽松政策如期而至，油价短期可能上攻100美元。对于正把“稳增长”作为第一要务的广大新兴经济体而言，油价回弹绝对不是什么好消息。

周一电子盘中，纽约原油期货价格围绕90美元小幅波动，盘中最高曾达到近91美元。截至上周五，国际油价曾连涨四天，并收复了90美元的整数关口。欧洲央行行长德拉吉的救市喊话，以及欧洲领导人过去几天的积极表态，令金融市场对于新一轮政策刺激的预期空间高涨。

对冲基金等大型投资人也看多原油。来自美国商品期货交易委员会（CFTC）的最新数据显示，截至7月24日的一周时间里，对冲基金在原油期货及期权上的多头仓位上升近6%，至140636份合约，创下自5月8日以来的新高。

不仅仅是原油，受到对政策刺激的预期推动，对冲基金继续全面做多大宗商品。CFTC的数据显示，截至24日的一周里，对冲基金在18种美国商品期货及期权上的净多仓连续第七周上升，创下三年来最长纪录。

地缘政治风险依然是高悬在油市头顶的利剑。法国叙利亚和伊朗的不稳定局势，将为油价构成坚实的支撑。油价再度走强，对包括中国在内的新兴经济体显然不是什么好消息。一方面，油价上涨会增加生产成本，进而对经济带来进一步的下行压力；同时，能源价格走高，也会增大通胀升温的风险，束缚中国等国家出手刺激经济的手脚。

PTA

7月30日，PTA现货价格上调，MEG价格走势上升，半光聚酯切片、有光聚酯切片价格走势上涨，CDP切片价格走势上抬，聚酯瓶片价格走势上调。腈纶短纤1.5D×38mm、晴纶毛条3D×102mm价格均为调整，CPL、锦纶6切片价格走势呈调整的态势。

由于聚酯纺丝工厂涤丝库存较低，上游聚酯原料行情近强走势支撑下。今天涤丝开盘涨势延续，绝大多数纺丝工厂均有上涨举措，例如，盛泽当地一直纺大厂DTY普涨。另一直纺大厂DTY与有光FDY丝也普遍有100-200元/吨的上调。太仓方面涤丝价格继续小幅上涨。无锡、张家港、常熟地区、绍萧地区涤丝产品进入盛泽、嘉兴两地市场上报价也有不同程度的上涨，市场上主流品种有光FDY75D/35F报价在11600-11700元/T之间。目前虽然下游织造、加弹或多或少采购一定数量，但是上游原料行情走势都较为强劲，而俗话说买涨买跌的心理支配下，再加纺丝工厂涤丝库存处于偏低水平，个别规格甚至出现供不应求，目前化纤纺丝厂推涨意愿依存，因此，后市小步慢涨仍是涤丝行情的主基调。

聚酯切片

7月30日，PTA现货价格上调，MEG价格走势上升，半光聚酯切片、有光聚酯切片价格走势上涨，CDP切片价格走势上抬，聚酯瓶片价格走势上调。腈纶短纤1.5D×38mm、腈纶毛条3D×102mm价格均为调整，CPL、锦纶6切片价格走势呈调整的态势。市场上半光切片现货成交价为9650元/吨三月承兑送到，现款主流一般在9550元/吨。有光切片现货成交价在9650元/吨三个月短途送到，现款主流一般在9550元/吨。CDP切片市场现货成交价在10400吨左右三个月承兑送到。聚酯瓶片市场一般送到成交价在9700元/T，聚酯切片整体市场上交易气氛回升，成交量放大。

聚乙烯

市场供应面：兰州石化大乙烯装置停车，预计开车时间为8月6号；茂名石化老高压6月5日起检修至月底；福建联合PE装置停车检修。

下游需求方面：目前西北地区处于膜料需求淡季，对于原料采购积极性不高，而7月本是华北膜料传统的需求旺季，但本月已近尾声，需求并无明显跟进，且下游膜厂装置也继续停车半停车的状态，其他品种虽无明显的淡旺季之分，但由于原料市场维持弱势，行动较为谨慎，下游厂家也多延续少量多次的采购模式。

市场方面：月底石化价格相对坚挺且中石化暂不开单，对市场有一定的支撑，但隔夜原油回落，市场气氛或有所降温，下游继续观望为主。8月初石化价格将有所调整，石化价格出台前，商家报盘较为谨慎。预计今日PE市场整体报盘调整不大，实盘可小幅优惠。

棉花

截至7月26日，青岛保税区内十多家棉花保税仓库基本已告货满。尽管有的仓库仓储费用已经从平常的每吨每天七八毛钱，涨到了2元钱，但仍然不断有入库的单子飞来。青岛保税区的仓库放不下，周边高密、潍坊、青州的仓库也火了起来，库存在不断增长中。

7月26日，进口棉花比地产新疆棉每吨低4618元，此前价差最高时曾达到每吨5504元，价差吸引了大批贸易商囤积进口棉试图转售国内获利，然而棉花进口配额把他们挡在门外。“棉花贸易已经让配额卡住了，进口棉来了都放在保税库里。”李群先说，市场上已经把配额价格炒到了每吨4000元左右。

李群先所在的公司对进口棉的下赌货量很大，10万、8万吨进货的时候都有，据称2010年行情好的时候做进口棉生意赚了2个多亿，但去年和今年赔了很多，现在还有上万吨棉花压在仓库里。

棉花压港这些年很少见，今年的行情却让大多数棉花贸易商始料未及。海关数据显示，2012年上半年累计进口棉花305.5万吨，同比增长130.2%，仅山东口岸上半年就累计进口棉花70万吨，同比增长53.5%。

按照李群先的估算，今年迄今为止，国家已经发放了总计250万吨棉花配额，这些配额已经用完了。这意味着，至少有50多万吨进口棉花因为没有配额，而无法通关。

螺纹钢

铁矿石成本在钢铁生产中占比较大，所以铁矿石企业的议价能力最强。7月铁矿石价格下跌4%左右，相对钢材现货、期货而言下跌幅度较小。7月我国日均粗钢产量仍然维持在190万吨以上的高位，维持了铁矿石的需求量，限制了铁矿石的跌幅。由于国内钢铁行业仍然处于低迷状态，大量钢铁企业被迫停产检修。预计8月全国粗钢产量会有所下降，铁矿石出现一定程度的补跌概率较大。

钢材生产利润有望回升，钢价下行空间有限。从宏观行业角度来看，根据国家统计局27日发布数据，1-6月份全国规模以上工业利润持续下降，其中钢铁行业利润下降超过50%。总体上，我国制造业持续低迷，市场需求惨淡短期内难以改善。未来原材料补跌会降低钢材的成本，可能令钢材价格承压。

投资拉动政策按兵不动，钢价上行乏力。上半年固定资产投资完成额同比增长，但远低于去年同期，说明固定资产投资增速仍在逐步回落。6月较前三个月固定投资增速有一定提升，说明“稳增长”作为今年的基调，消费短期难以担当重任，稳增长依然要靠投资拉动。这点已经在中央近期的工作中得到体现，重大基建项目审批明显提速，政府投资力度加大。

企业库存接近历史高位。6月钢材库存维持在高位企稳，但企业库存有所回升，表明社会库存正渐渐向企业库存转移。7月底，重点钢厂库存已经逼近今年2月中旬创出的历史最高库存1246万吨，表明钢厂经营处境之艰难。下游接货意愿差，钢企产量维持高位，企业库存有增无减。未来去库存化还需要相当长的一段时间，短期库存高企的问题难以解决，高库存限制了钢材价格反弹的高度。

电解镍

受上周五投资者对美联储和欧洲央行可能推出更多刺激措施的预期增加提振，上周五基本金属多收涨，伦镍上涨124美元/吨，收于15990美元/吨位置。今日亚洲时段，伦镍开盘于15990美元/吨，一度受压于美元的小幅回升，震荡下行至15842美元/吨的位置得到支撑。截至18:00伦镍攀高16040美元，库存增加978吨，总量至113676吨，注销仓单数量在9894吨，占比8.7%。伦镍已连续2日站在10日均线上方，现在处于下有支撑上有压力的被挤压状态，虽然技术指标显示上行可期，但突破动力总显欠缺，可反弹空间有限。

现货市场成交清淡，早市受到上周五价格上涨提振，现货价格报至11.48万元/吨至11.68万元/吨之间，其中金川镍价格在11.66万元/吨至11.69万元/吨，进口镍价格在11.47万元/吨至11.55万元/吨。午市价格仍然陷于这一区间，下午随着盘面下行100美元/吨左右，沪市价格下跌，金川成交区间于11.65万元/吨--11.66万元/吨，俄镍的主流成交区间在11.45万元/吨到11.46万元/吨。下游仍然疲弱，接货不积极，而贸易商之间询盘也不多，成交清淡。

市场对欧洲方面有利好预期，短期对市场小幅提振；近期市场出现小幅反弹，但我们预计此波反弹高度有限，建议昨日多单客户高位止盈离场，短期风险较大，建议投资者暂且观望，待市场明朗些再行出手。

料今国内现货涨500，近期现货市场价格小幅上涨，但更多的贸易商选择的是观望，目前贸易商对市场的信心仍不足，而且市场上升的动力不足，建议贸易商逢高出货，待到市场价格下降时在补库存。镍铁市场价格不断下降，都是据悉目前大型镍铁厂的成本有所下降，预计镍铁后市仍有下跌的可能性，建议厂商少量生产，不必大量囤货。

焦炭

公告显示，今年上半年，面对复杂多变的经济环境和经营形势，公司采取了适度灵活的经营策略，使生产运行状况基本保持了平稳。经过努力，2012年上半年，公司共生产焦炭产品33.74万吨，共销售焦炭产品29.68万吨；实现营业收入60，140.11万元，营业利润亏损183.27万元，净利润亏损613.08万元，较去年同期下降274.84%。

虽然受金融危机和宏观调控的影响，经营业绩不佳，但公司经营稳健，货款回笼较好，现金流能够保证生产经营的需要；但下半年情况可能发生变化，财务状况不容乐观。

受金融危机和宏观调控的深度影响，市场需求乏力，导致产品销售价格持续下滑和销售量减少，使得营业收入较上年同期减少1，920.82万元，下降3.10%；原材料主焦煤的价格下降幅度远低于焦炭产品下跌幅度导致毛利率下降1.18%，毛利减少947.21万元；产品价格和原材料价格波动较大导致资产减值损失增加719.56万。综合上述因素影响，导致利润与上年度同期相比大幅度下降。

糖

国际市场:西班牙银行问题仍未解决，意大利问题若隐若现，希腊问题根除言之过早，欧债危机时不时痛牵着整个市场的神经;虽然ICE 原糖仍处于反弹上涨通道之中，但后期若无更多多头资金的配合下，上涨的空间有限，反弹或受到前一高点25 美分的压力。国内市场:国内供应偏松，加之前期进口糖和走私糖价格相对十分低廉，价格易跌难涨。不过近期ICE 原糖反弹推涨进口糖成本，国产糖销售或将有所改观，但总体供大于求的格局难改。期货市场，郑糖月底再创新低，均线系统空头排列，在现货面未有太大改观的背景下，后期或将继续寻底的需求。如若现货价格跌幅较大，8 月国家启动第二批次收储也为未可知。

技术面：

渤海商品交易所原油：机构开始重新对油价变得乐观。部分受访的机构认为，油价最快在本周就可能再度上试100美元水平，原因就在于市场对欧美央行开启新一轮政策刺激大门的预期升温。逾四成的受访者预计，本周油价将上涨，超过了看跌者的占比。基本面成为利多油价最好的风向标；渤海原油继续持有多单；

渤海商品交易所PTA：在6月底欧盟峰会利多结果的带动下，国内PTA走出了连续反弹行情，然而，在多次上冲高点未果的情况下，PTA展开了快速下跌的走势。虽然在最近的两个交易日里，出现超跌反弹，但是在欧债危机忧虑重燃、下半年PTA供应压力骤增、终端纺织需求放缓等多重利空的影响下，PTA价格运行重心将下移。

渤海商品交易所聚酯切片：聚酯切片成多头排列阵型，多头继续持有，9380为支撑位；

渤海商品交易所聚乙烯、聚丙烯茂名：纽约国际原油小幅回落，且本周三大央行议息，谨慎情绪打压欧元，对聚乙烯有一定的压制，但现货市场月底价格调整不大，对线性期市略有支撑，预计今日震荡整理为主。

渤海商品交易所热卷板、热卷板中原：商家难以在市场寻求到任何的心理支撑，多感当前市场跌无止境，下周市场恐将持续下行走势。

渤海商品交易所螺纹钢西部、螺纹钢重庆、螺纹钢无锡、螺纹钢太原：从成本来看，在钢材产量预期下降、需求不振的情况下，铁矿石可能有一定程度的补跌。但钢材产量的下降又会对价格形成一定的支撑。在国家推出刺激经济政策预期下，钢价有反弹的可能性，但空间有限。期货市场上，维持震荡操作思路，不宜追空。

渤海商品交易所电解镍：我们从电解镍日图中发现均线空头排列，价格虽有所反弹，但是动能明显不足。MACD持续下行，且绿柱放大，保持较强下跌动能.预计电解镍可能仍将维持下跌走势。欧盟市场给予ESM银行资格，试图提升援助火力，但是难以给予市场足够信心支撑，基本金属仍保持空头走势。结合伦镍与电解镍走势，笔者预计电解镍继续下跌可能性较大。建议投资者从空头进场，严格止损。

渤海商品交易所焦炭、动力煤：现货跌跌不休让期货市场难以回暖。目前，不少钢厂下调了焦炭采购价格。值得注意的是，在本轮下跌开始之前，焦炭曾经历了一波强势的反弹，正是由于此前反弹势头良好，后期跌幅才令市场咋舌，不过，此轮的上涨并无利好消息支撑，只是上一轮下跌之后的技术性反弹。

渤海商品交易所棉花华东、新疆：国内棉籽价格整体走势企稳。目前国内棉花现货需求持续疲弱，尽管皮棉价格出现止跌企稳，但需求仍没有实质改观，同时陈棉花收购基本结束，各地区轧花企业普遍都已经停机观望，国产棉籽供应延续紧张。外盘大宗油籽在天气的炒作下，短期仍有宽幅波动可能。棉籽产品中棉粕需求旺季，涨势有望延续，而棉油受制于需求不足价格承压。同时油厂延续亏损局面，打击油厂收购积极性，抑制棉籽走势。料下周国产棉籽价格整体企稳，局部小幅波动。

渤海商品交易所绵白糖、白砂糖：短期弱势寻底的态势或将延续，前期空单继续持有，上破10 日均线止损。密切关注现货市场动向，若现货止跌回升或国家有收储意向，空单坚决离场，毕竟中秋节前的采购旺季即将来临。

渤海商品交易所脂松香：松香是一种天然树脂，主要由各种脂酸组成，易溶于多种溶剂，具有特有的化学活性。是造纸、涂料、油墨、橡胶、肥皂、电子、食用酯胶、松香酯树脂等工业的重要原料。

操作建议：

渤海商品交易所原油：本周支撑位5330，多头上看5500；

渤海商品交易所PTA：本周支撑位7550，多头持有，上看7800；

渤海商品交易所聚酯切片：形成突破行情，基本面支撑的话，有望继续走高，上看9700；

渤海商品交易所聚乙烯、聚丙烯茂名：聚乙烯将对于聚丙烯稍微强势些，进场的话，关注聚乙烯，支撑位10000，上看10300；聚丙烯观望为主；

渤海商品交易所热卷板、热卷板中原：空头稍作休息，底部盘整，无大行情，离场观望；

渤海商品交易所螺纹钢西部、螺纹钢重庆、螺纹钢无锡、螺纹钢太原：大跌后的底部三连阳，但是基本面利多不够，多头获利先出；

渤海商品交易所电解镍：连续几月的弱势格局，金属不看多；

渤海商品交易所焦炭、动力煤：前期跌破支撑位，继续看低走低；

渤海商品交易所棉花华东、棉花新疆：连续多日有量盘整，说明筹码集中，散户无太大可操作意义；