期货近期，美联储 主席 伯南克在会议上无意推出QE3后，沪铜在565000一线多空争夺，分歧较大，上冲动力明显缺乏。随后在西班牙、意大利，希腊国债收益率飙升，欧洲多国级别被频频调低的背景下，沪铜增仓下跌。基于目前欧债危机大有卷土重来的气势，而基本面没有实质性改善之前，市场做空动能一触即发，后期有望冲击前期低点 520 00吨。
外围宏观风险压力重重欧债危机再次袭击市场，给刚刚反弹的市场一顿猛击，投资者后市做多的信心受到严重打击。西班牙10年期国债收益率一度达7.59%，创 欧元 产生以来新高。意大利也尾随上涨一度上扬至6.3938%。希腊10年 期国债收益率上升至25.747%，爱尔兰和葡萄牙收益率分别为5.99%和 10.373%，虽然有所缓和，但仍然位于高位。穆迪更是将德国、卢森堡、荷兰三个AAA 主权评级国家的展望下调为负面，欧债危机的不确定性增加，并且向核心国家蔓延的几率较高。
欧洲主要经济体国家增速放缓。欧元区7月制造业PMI初值为44.1，为2009年6月以来最低，此前预估为45.3，6月为45.1。 德国7月Markit综合采购 经理人 指数初值降至47.3，6月终值为48.1；7月制造业PMI初值为43.3，大幅低于6月的45。法国7月制造业PMI初值为43.6，6月为45.2。制造业是铜的主要消费行业，欧洲各国PMI的数据疲弱必然影响铜的实际需求，欧洲经济增速的放缓是铜价反弹的一个主要压力。另外，欧美股市及原油等外围市场价格的大幅下跌也会影响到铜价。
美元指数高位震荡回顾历史走势，美元指数主要取决于两个方面的影响。一是美国经济复苏和QE3，二是欧洲经济。目前美国经济的复苏力量仍然比较弱，从美国的最新数据来看，5月份的制造业PMI和6月份的消费信心指数均有下降，但是与欧洲经济相比相对较好。美国经济复苏相对“良好”将在中长期支撑美元的走势，除非美国推出QE3，而就近期伯南克的态度而言，短期内美国不太可能推出QE3。另外债务危机集中到期，希腊、西班牙、意大利的危机短期恶化和阶段性矛盾的计划很可能短期推高美元指数。所以美国经济慢复苏，欧洲经济前景和债务危机处理充满不确定性，后市美元指数有望维持高位振荡，将不利于期铜的反弹。
产量进口量均高，国内供应压力大中国有色工业协会公布的数据显示，中国6月份精炼铜产量为51.8万吨，与 5月份的48.7吨相比，增长了7%。1-6月份总产量达到了291.6万吨，同比增长10.3%，月产量有望继续保持高位。1-6月份，全国有色金属冶炼及压延加工业固定资产投资达到1909亿元，实现同比增长18.3%，这些数据说明冶炼产能在进一步扩张。
虽然精炼铜进口6月份开始减少，只有25.万吨，环比下降17.2%，但同比增加40%，且今年前六个月精炼铜进口量同比增加73.6%，至188万吨。其中由于出口的减弱，6月份铜净进口量从5月份的20万吨提高到21.5万吨。整体表观消费量较上年同期增长8%，主要原因在于产量和进口量的增加，眼下负价差急剧缩窄，出口量必将逐步减少，后期表观供应量有望继续增加，如果消费没有增长的话，铜市过剩格局难以改变。
下游铜实际消费需求难以得到实质性的增加6月份，我国铜材产量125.10万吨，同比增长25.50%，环比增长26.88%。1-6月，全国铜加工材累计产量558.41万吨，同比增长16.92%。6月份铜材产量同比涨幅大于前五个月的平均涨幅，环比增长也达到两位数之上。从现货市场的表现来看，国内需求仍未完全启动，且7月份铜材已经完全进入消费淡季，从铜材季节性图可以看到，每年7月份铜材产量都会较3-5月份旺季产量有所减少，淡季消费下的铜材的产量预期并不乐观。
其中，电力电缆产量在不断增加，但整个行业工业销售产值累计同比在持续下降，且电线电缆制造行业出口交货值在今年上半年也开始下滑，行业开工率普遍较差，每年 7-8 月为电线电缆行业生产淡季，再加上目前宏观方面的数据仍在恶化，房地产行业继续从紧调控，家电行业消费低迷，电缆行业难以摆脱疲软状态。6月 汽车 产销从绝对数量上看，创下历史同期的新高。不过，同比增长速度较5月出现明显回落，重新降至两位数以内，并且环比也继续下降，已经连续三个月回落，并创下年内次低水平，仅高于1月份产销数据。后期随着国内稳增长措施的出台，其中也有涉及汽车消费的相关政策，但政策力度与2009年 金融 危机之后的已不能同日而语，加上部分城市的 限购 措施，汽车整体回暖可能需要一定的时间。
总之，欧洲经济放缓的情况下，西班牙、意大利或重燃欧债危机，且美联储主席伯南克在国会前的讲话未提供量化宽松的新线索， 投资者风险忧虑加深。同时内经济增速明显放缓，铜下游需求一直未见明显起色，而进口量产量维持高位。后期在宏观面和基本面的共同作用下，沪铜或将下跌进一步测试前期低点。
作者：蔡丽
