【展程投资】7.26 渤海商品交易所品种投资报告

2012 07/26 18:05 来源
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展程投资：

基本面：

原油

纽约原油期货价格周三收盘上涨，在最后的交易时段扭转此前颓势，这是纽约油价连续第二个交易日收盘上涨，主要由于市场对欧元区的状况稍感乐观，且美元兑欧元及其他国际主要货币的汇率有所下滑。

当日，纽约商业交易所9月份交割的原油期货价格上涨47美分，报收于每桶88.97美元，涨幅为0.5%，盘中曾触及每桶86.84美元的低点。在周三的大多数交易时段中，纽约原油期货价格均处于下跌走势，原因是据美国能源部下属能源信息署(EIA)发布的报告显示，上周美国原油库存意外上升。

能源信息署今天发布了上周的能源库存报告。报告显示，该周美国原油库存增加270万桶，主要由于原油进口量大幅增长。能源信息和咨询公司Platts调查显示，分析师平均预期上周美国原油库存小幅下降。报告还显示，该周美国汽油库存增加410万桶，分析师预期为小幅下降。

PTA

7月25日，PTA现货价格整调，MEG价格走势盘整，半光聚酯切片、有光聚酯切片价格走势盘整，CDP切片价格走势平稳，聚酯瓶片价格走势调整状态。腈纶短纤1.5D×38mm、腈纶毛条3D×102mm价格均为调整，CPL价格走势下滑，锦纶6切片价格走势呈调整的态势。

受聚酯纺丝库存偏少以及下刚性需求局面共存作用下，今天涤丝价格开盘仍有小范围上涨的合力，例如，桐乡、太仓、宁波等半光POY均有50-100元/T上调，还有绍兴一直纺大厂个别FDY产品出厂价也有小幅推进上调，而绝大多数纺丝工厂报价平稳。因受当天PTA期货大幅回落的影响，涤丝市场成交量普遍下降。而就目前的涤丝市场格局判断，虽然上游支撑减弱，PTA现货偏弱运行，但是下游布市处在回暖状态，是涤丝市场基本面仍保持良好状态，而且纺丝厂家涤丝库存处在较底水位，短期内涤丝价格将以宽幅震荡调整为主。粘胶短纤价格略有上抬。涤纶短纤交易价格走势盘整。

现货市场，华东内贸市场行情平淡，下游递盘价格在7500元/吨左右，实际商谈价格在7550元/吨附近。华北地区下游厂家递盘价格在7550元/吨左右，实际商谈价格在7600-7650元/吨附近。进口现货市场行情平淡，市场台湾货源报价1000美元/吨附近，下游厂家递盘价格在990元/吨左右，实际商谈价格在995美元/吨左右。韩国货报盘价格在985-990美元/吨左右，下游厂家递盘价格在980元/吨附近，实际商谈价格在985元/吨附近。

聚乙烯

25日，中石化/中油厂家继续下调出厂价，中油西北出台结算价后原价销售。线性方面：中油华南、中油华北、中石化华中、中石化华北挂牌价下调100元/吨上下，各大厂家7042主流报价区间10100-10150元/吨。低压方面：各大厂家5000S主流报价区间在11400-11450元/吨。高压方面：2426H主流报价区间在10300-10350元/吨。

25日，国内PE现货市场小幅盘整，部分下跌。线性期货开盘后小幅走高，交投延续谨慎。中油华南、中油华北、中石化华中等下调部分品种价格，临近月底市场无利好支撑，多数商家随行就市居多，买卖双方交投信心不足，终端需求更显乏力，实际成交价位偏低。主流价位：LDPE：10400-11500元/吨，LLDPE：10200-10800元/吨。

杭州PE市场PE报价变化不大，行情清淡，市场多持谨慎观望的态度，实际成交稀少。独山子8008报10550元/吨，中油7042报10100元/吨，兰化/大庆2426H报10250元/吨，5300B报10550元/吨，5502报10650元/吨，上海赛科5301AA报10900元/吨，0220KJ报10200元/吨。

青州报价下滑50-100元/吨，整体成交平淡，5300B/5502报10650元/吨，2911报10900元/吨，7042报10200-10250元/吨，7042N报10100元/吨，18D报10300元/吨，1810D报10350元/吨，2426H报10200元/吨，5000S报11400-11450元/吨，8008报10350-10400元/吨。

汕头线型报价下滑50元/吨，低压多数平稳，交投不畅。福炼7042无税9350元/吨，大庆2426K无税9700元/吨，951-000无税10200元/吨，951-050无税10550元/吨，吉化9455F无税报10400元/吨，茂名TR144无税10200元/吨，218NF无税9350元/吨，7050无税9550元/吨，广石2001无税9650元/吨。

棉花

我们在上周的分析中已经基本确立了棉花价格已经筑底反弹的判断，本周的走势进一步验证了我们此前的判断。从现货市场看，棉花的销售较之前还是有了明显的好转，尽管不能彻底扭转棉纺市场的弱势，但对于沉寂已久的棉花市场而言仍是一个值得高兴地现象。美国农业部本月的供需报告也因为本年度的棉花消费预期好转而下调了2012/13年度的全球棉花库存量3%，这一数据的公布，也是市场后市走好的一个潜在因素之一。

而从盘面上看，技术图形的判断也是显示棉价继续向上反弹的概率较大。因此基于上述分析，我们对棉花后市给予偏多的评价，前期提示建立的多头头寸可以继续持有，等待向上突破的实现。

螺纹钢

近期，在天气炒作下，豆粕和玉米等农产品走出一轮反弹，并创下新高；但螺纹钢疲态尽显，成为近期率先创新低的品种，呈现独立下跌的行情。专家称，从资金和行业基本面来分析，不排除大钢厂做空、为行业洗牌的可能性。即使不是大钢厂的套保盘，这波资金实质上也可能无意间推进了行业的优胜劣汰。

昨日，商品市场依然维持震荡整理，螺纹钢期货略涨0.11%至3703元/吨，目前依然处于震荡筑底的过程。而成交量逼近150万手，为近期最大的成交量。

从市场持仓来分析，近期的螺纹钢行情比较“诡异”。专家指出，这次螺纹钢的下跌，市场主力空头资金是在跌破4000点后进入市场的，这与大钢厂逢高进行套期保值的操作原则不太相同，无法判断是新进的投机资金还是大钢厂追加的保值头寸。

而在空头资金不断入场的过程中，市场净空单比例不断上升，7月19日达到了顶峰的79000余手，空头资金完全占据上风。

在下跌的过程中，现货、钢厂出厂价格配合行情，使得螺纹期货价格跌破了去年10月行情调整的低点，但令市场失望的是至今没有看到集中减产检修的信号出现。

需要注意的是，钢铁行业的现状出现了“恶性循环”的情况。

在目前的行情下，民营小钢厂的减产也不足，企业担心停产后，银行催贷，可能马上就倒，只能硬着头皮生产。

按照铁矿石和焦炭价格来推算企业成本，3700元下方钢材价格已经低于钢厂的成本。而钢价下跌后，前期抗跌的铁矿石和钢坯又出现了补跌，这就形成了产成品和原材料交替下跌的恶性循环。

钢厂也在期货现货的连续下跌后，不断下调出厂价格。华东地区主导钢厂沙钢的HRB400的出厂价格已经从6月底的4170元/吨的高位下调了250元至3920元/吨。但钢价的下跌并没有激发需求，同期国内库存仍然高达670万吨。同期的粗钢产量继续保持在接近195万吨的水平，没有出现大规模减产的迹象。

期货现货连续下跌，但钢厂不减产，使得库存上涨，行情继续下跌……这样的“死结”目前来看仍然无解。

之前市场期待国家出台刺激经济的政策来稳定市场，但现状是：房地产交易刚一升温，政策就忙于“浇水降温”。近日，国务院办公厅发文表示，将专项督查房地产市场调控政策措施落实情况，对落实房地产市场调控政策措施有偏差、不到位的，国务院督查组将督促进行整改。

虽然货币政策已经逐步放松，6月新增贷款超过9000亿，市场预计7月的新增贷款也有望超过7000亿，但由于工业现状不佳，除票据外的信贷需求也有所不足，实体经济对各项原材料的需求还未见明显起色。加上7月上旬全国天气炎热，建筑淡季更使得疲弱的市场不堪一击。

原来市场期盼国内刺激政策，尤其是楼市调控的适度放松，但在两部委叫停地方放松政策后，房地产救市的牌也就不可能再出了。政策救市不能奢望，就只能等待行业自己洗牌，淘汰弱小的企业。从目前的市场环境来看，停炉就会失去银行信贷，就可能破产，这样恶劣的环境下，淘汰一批企业可能才能使得行情真正触底。

糖

最近一周，白糖报价继续走低。截至周二，产区南宁白糖报价在5990―6030元/吨，较上周同期下跌80―100元/吨，柳州报价5970―6000元/吨，下跌100元/吨；销区廊坊报价6300―6350元/吨，下跌50元/吨。虽然目前处于旺季，白糖走货量有所好转，但整体销售仍较往年同期偏差，库存偏多。而企业进口的大量原糖陆续加工销售，挤占国产糖市场份额。市场预期下一年度食糖仍将增产，虽然外糖价格持续走高，但难扭转我国糖价疲软走势。目前，郑糖期货价格已经跌破成本价，不宜过分杀跌。

技术面：

渤海商品交易所原油：主要由于市场对欧元区的状况稍感乐观，且美元兑欧元及其他国际主要货币的汇率有所下滑。在此以前，看空的原油库存报告推动原油期货价格下跌，随后吸引投资者重返这一市场。

渤海商品交易所PTA：基本面上PX下跌，PTA成本支撑被削弱。虽然终端织造负荷回升，聚酯库存持续下降，但空头资金大幅进场，PTA后期走势不被看好。原油提振，今日PTA或高开震荡。

渤海商品交易所聚酯切片：欧债危机充满诸多的不确定性，外围宏观经济形势依然偏空，国际油价震荡趋弱。随着中石化聚酯切片在9500元/吨的价位出台，市场延续盘稳观望走势。江浙市场半光切片主流商谈重心在9500-9600元/吨附近，实盘成交稀少。上游原料走势震荡，聚酯工厂低库存的较好支撑，介于终端加弹和织造等企业持续采购积极性有所减弱，切片纺企业维持刚需备货。在宏观弱势压制，以及下游对聚酯采购积极性回落的情况下，短期聚酯市场维持窄幅震荡格局。

渤海商品交易所聚乙烯、聚丙烯茂名：油价和期货相继下挫，对PE市场成本支撑减弱，市场心态受挫，尤其是石化报价下调对市场打压严重，难以刺激买家购买积极性，贸易商出货意向增强，市场货源供应增加，生意社分析师薛金磊预计短线PE市场各品种报盘仍有100元/吨左右下跌空间。

渤海商品交易所热卷板、热卷板中原：热卷板从4200阴跌至3900点的走势，一直走在了EXPMA指标的5日均线之下，相对要反弹的力度并不是非常足。即使再次出现反弹，也会面临上方EXPMA指标的60日均线的压制，也就是4000附近的压力。

渤海商品交易所螺纹钢西部、螺纹钢重庆、螺纹钢无锡、螺纹钢太原：由于铁矿石、焦炭、废钢等原料价格难改偏弱下行态势，螺纹钢成本支撑力度较弱。粗略估算，当前螺纹钢成本下移至3860—3910元/吨。结合技术面看，沪钢仍处于下行通道，尽管短期在3850元/吨附近存在一定支撑，但中期来看，下半年沪钢低点可能在3500—3700元/吨一带。

渤海商品交易所电解镍：近期，基本面平淡，整个电解镍市场走势趋弱。目前看，伦镍还将围绕16000位置整理，对渤镍也不会有大动。

渤海商品交易所焦炭、动力煤：技术面，持仓因移仓换月有所增加。收短阴K线。均线空头排列，形成较强压力，短期维持区间震荡走势。操作上，建议投资者少量空单介入，设好止损。

渤海商品交易所棉花华东、新疆：从盘面走势看，今日棉花盘中先跌后涨，盘中实现反转。但在整体供需情况不好情况下，棉花难以出现持续性上涨。建议尝试性进入空头。

渤海商品交易所绵白糖、白砂糖：在供应较为充足且下游需求不振的主要利空影响下，预计糖价可能将维持弱势格局。但是利空出尽将要反弹。

渤海商品交易所脂松香：从上市以来，空头一直压制着多头，观望；

操作建议：

渤海商品交易所原油：多单进场；

渤海商品交易所PTA：短期调整或将继续，建议短线震荡操作，下方7350-7400一带有技术支撑。

渤海商品交易所聚酯切片：上周多单买入者，上看9550；

渤海商品交易所聚乙烯、聚丙烯茂名：观望为主；

渤海商品交易所热卷板、热卷板中原：观望为主；

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