黄金受国内外积极政策及经济数据不佳的交织影响，自9月7日以来，沪指走出“n”型走势，总体呈现放量上涨缩量下跌的格局。9月7日跳空缺口处存在一定支撑，多空博弈中反弹能量仍存。周一沪指跌至2078.5，跌幅2.14%，成交萎缩至624.6亿元，为9月7日以来最低， 沪深300 指数跌至2258.7，跌幅为2.45%，期指1208合约收至2269.4，尾盘15分钟跌幅有所缩小，全日跌幅2.45%。后市来看，“十八大”之前维稳政策仍将成为未来反弹启动与维持的核心推动力，目前国内维稳预期仍在，海外金融环境近期影响偏正面，反弹概率仍存，但由于近期存在事件性因素冲击影响，投资者情绪波动剧烈，反弹之路或有所反复。
9月7日以来的反弹基础在于国内外维稳政策预期以及超跌反弹动能释放，目前经济基本面预期继续向下调整空间收敛，维稳政策仍有较大可操作空间，有助后市反弹的持续性，反弹节奏更大概率呈现“启动—调整—小幅攀升”格局。
8月份国内实体经济数据总体偏差，通胀重拾升势，国内经济增速下行或未止步。最新公布的用电量数据显示，今年8月全国社会用电量4495亿千瓦时，同比增长3.6%，增速比上月回落0.9%，创7个月新低，作为经济运行的“晴雨表”和“风向标”，用电量增速连创新低进一步凸显国内经济增速仍然处于放缓之中。自下而上的经济增长预期下调伴随市场的持续大幅下跌，市场的悲观情绪已得到较大消化和释放，短期内中国经济的基本面放缓、难有实质性改观，经济增长下方风险溢价降低。此外，近期政策维稳的举动较为频繁，这对国内经济增长下行风险有所对冲，先是9月6日、7日发改委集中新批项目逾万亿，随后9月11日温总理在达沃斯论坛时再次放出利好信息，7月底政府收支相比仍有一万亿的余额，历年结余仍有一千多亿的稳定调解资金，将适时地把它作为预调微调的措施以推动经济稳定增长。该讲话亮明政府积极财政政策可支持资金底牌，9月12日国务院研究确定8项促进外贸稳定增长政策措施，或可延长政策预期对市场的积极影响。
目前来看，“十八大”临近，在全球经济复苏形势严峻，政府即将换届背景下，维稳政策继续升温将不断提升投资者风险偏好，政策维稳将成为九、十月份市场反弹的核心推动力。目前阶段，经济基本面负向预期差冲击小于维稳政策正向预期差，提振概率提升，经济基本面下方风险溢价降低，短期将难具新的较大做空冲击，政策维稳偏暖基调将有助于反弹的延续性，反弹高度取决于刺激政策兑现程度，反弹节奏或更多以“启动—调整—小幅攀升”或“进二退一”方式呈现。
近期外围金融环境也持续改善，欧洲央行对无上限购买政府债券的表态，德国宪法有条件通过ESM裁决，均有助于缓解短期内欧债余波再度爆发。美联储推出QE3。全球主要经济体进入新一轮流动性释放周期，欧央行、美联储的宽松举动对国内的政策调控带来较大影响，国内央行或面临两难选择，中期国内经济通胀压力提高，短期稳增长压力较大，在相对低通胀水平下，两难中或更倾向于保增长，全球量化宽松对国内市场影响短期刺激效应或强于长期不利影响，短期国内股市或跟随上涨，中长期滞胀预期强化后正面影响将渐渐衰减。
“十八大”之前，在国内外政策面整体偏积极背景下，反弹概率提升，但事件性影响因素变动方向值得关注。操作上，逢低布局，注意控制风险。
(作者单位：兴业期货) 作者：郑国艳
欢迎发表评论 分享到:
