大盘9月7日的单日长阳后，上周沪深股指持续震荡，沪指最低点也未低于前周长阳实体的三分之一位置，显示多空均衡且多头略占上风，进一步夯实了市场反弹基础。两市上周成交量高于前一周有些令人担忧，资金在反弹中离场迹象较为明显，不过考虑到前一周除周五外一直维持地量态势，这种放量也不会显得过于突兀。整体市场走势仍然维持较为健康的表现，反弹趋势有望延续一段时间。
近期市场正面信号不断释放，尤其是海外市场影响较大。上周五美联储会议推出第三次量化宽松政策(简称QE3)，计划每月购买400亿 美元 的机构MBS，若年终时就业市场前景没有“显著的改善”，美联储将继续购买MBS或其他资产，或使用其他新的政策工具来保就业，且目前低利率的保持时间将从2014年底延长至2015年中。在此之前美联储还曾推出过两次QE，第一次是美联储为稳定银行体系在2008年底推出，共耗资1.7万亿美元，第二次是2010年9月为稳定经济缓解失业率压力推出，在8个月内购买了6000亿美元债券，两次量化宽松政策都曾起到稳定经济推高风险资产价格的效果。以QE2为例，在实施QE2的8个月期间，美元指数最大跌幅超过12%，而同期道琼斯指数最大涨幅逾25%，CRB商品指数最大涨幅近40%。而2010年A股在国庆之后22天内上涨20%的走势，也被解读为是受到QE2引发的全球流动性泛滥的影响。这一次QE3虽然在每月释放流动性上不如前两次，但市场依旧有明显反应。美元指数两天下跌逾1%，自7月底高点起跌幅已超过6%，CRB商品指数则上涨近2%，自9月来上涨3.5%。亚太地区股市也都有较强正面反应，港台日韩等地区指数均上涨1%-3%不等。
虽然QE3的推出不一定能够达到其解决失业率高企问题的主要目标，伯南克最后很可能在看到通胀复苏而失业率没有明显改善而不得不终止QE3，但对市场来说，推出QE3对美元和风险资产的预期影响较为确定。美国债券天王格罗斯在实施QE3前大幅度减持美债，也正是看到美元下跌风险和债券收益率上行的双重风险，而大宗商品则将迎来难得的投机时机。预计近期道指、港股、大宗商品等均有望维持一段时间的上涨行情，考虑到下半年以来道指、CRB指数均已经有所表现，而且本次量化宽松政策释放的流动性不如QE2，其后续上涨幅度或比QE2实施期间要低一些。
本次QE3推出受益最大的应该是有色金属和 贵金属 ，虽然自8月底以来黄金、铜、铝的价格均已上涨逾10%，但笔者认为铜、铝的价格依然有机会继续上涨并达到2011年的平台区附近，而黄金则有机会创出新高。即使是在实体经济需求没有发生重大改变的情况下，流动性充裕、计价货币贬值、资金向风险资产转移等因素也足以令这些大宗商品的价格出现进一步上涨。
大宗商品价格的上涨和美元的贬值将向国内传导。在直接传导方面，大宗商品价格的上涨将推动资源类企业产品价格上涨，并形成企业利润增长预期，因此会引发资金对资源类品种的追捧，有色金属、贵金属甚至煤炭、化工等品种具有涨价预期的板块都有冲高机会；在间接传导方面，美元的贬值可能会导致资金向其他国家流出并导致其他国家货币升值，中国也会受到影响，而且由于今年以来实施的较为宽松的货币政策导致国内房地产价格松动，使得管理层不得不暂时停止进一步放松货币，而是以逆回购方式来微调货币，因此美国实施QE3以后，管理层将忧虑 外汇 流入而维持谨慎的货币政策，加之大宗商品价格的上涨引发通胀传导的担忧，令本有望在9月份出台的降准政策进一步推迟。
所以在中短期内，QE3引发的资产泡沫将会对国内股市形成正面影响，当然，即使是QE2期间道指和大宗商品大幅上涨的背景下，国内股市以及其中的有色金属板块也只是形成了一轮阶段性反弹走势，大部分股票并没有突破2009年的高点，这表明A股在中期走势上会受到资金、政策、外部环境等因素的影响，但是在长期走势上依旧取决于宏观基本面和企业利润的波动。而中长期看，由于通胀和外汇流入的忧虑升温，货币政策难以继续放松，管理层能够稳定经济的手段减少，因此经济难以在四季度迅速企稳，对中长期走势并不有利。
因此，笔者认为，QE3的推出结合9月份以来的反弹走势，有望推动指数在9月余下的一段时间内继续缓步上行，而有色金属以及受益大宗商品价格上涨的板块均有受到资金追捧并冲高的机会，投资者可以对此密切关注。考虑到后期投资者将会对经济复苏的担忧增加，反弹行情能够持续的时间和空间都有限，建议投资者采取短线投机思路参与近期的反弹行情。
