创业板
在昨日的高交会创投高峰论坛上，创投界人士热议如何度过寒冬。图为深圳市副市长陈应春在论坛上致辞。孙森林/摄
“前些年，创投在很大程度上是搬运工，把红苹果拉到超市、五星级宾馆卖了5倍、10倍的价钱。最近一段时间则是渔民，看到某个地方有很多鱼，就开着船撒一个网，谁知IPO通道一堵，大家出海到半途进也不是，退也不是。所以，回归本源，创投还是要做农民，不管是 风险投资 、私募股权投资还是并购，最终还是要找一个好的苗子，根据环境精耕细作、浇水施肥。”中科招商董事总经理谢勇如是说。
证券时报 记者 陈中 胡学文
11月19日，高交会第四天。作为本届高交会期间唯一一场创业投资主题论坛，“创业投资：创业升级驱动力与战略新抉择高峰论坛”的主办方将论坛地点选在了一家远离高交会现场——深圳会展中心的酒店。一些参加过多届高交会的资深创投人士对此这样解读：眼下正值创投行业的冬天，正需要远离嘈杂，静下心来想想行业未来的发展。
经过一天的峰会碰撞，创投大佬们给出了这样的结论：行业的冬天也酝酿着机遇，创投机构需要调整状态，从一个摘红苹果的幸运儿，变身为精耕细作的农民。
创投遭遇前所未有挑战
作为深圳创投业，乃至全国本土创投行业的领头羊，深创投总裁李万寿的观点很鲜明。他认为，创投业目前面临着前所未有的挑战，首先是来自全球经济环境的挑战，中国经济有可能是中速增长，也有可能是低速增长，这使得创投行业的生态处在冬天；另一方面，创投行业竞争加剧，行业自律方面也面临着监管机构的压力，创投行业自身似乎处在一个恶性竞争的环境当中，所以整个行业需要大洗牌，需要大调整，需要建构一个新的格局。
李万寿表示，未来做投资也将面临很多陷阱，因此不仅仅是经济转型有“中等收入陷阱”，投资也会有相应的陷阱和转型。李万寿说：“例如我们投资项目，可能投的时候看起来利润很可观，但是没过几天就峰回路转变成亏损。所以投资也面临着巨大的风险。”
广东中科招商创业投资管理有限公司董事总经理谢勇认为，创投行业最大的挑战来自于如何应对变化了的形势。“前些年投的项目面临着形势的变化，如何在经济下行周期中发挥创投机构的专业能力，将这些项目真正管好、退好、收益好？”谢勇说，“投了企业之后怎么管理好，这是对我们行业，对我们公司一个很大的挑战。”
他举了广东中科招商的例子，该机构自2009年落户广州以来，已经投资了60个项目，目前有8家正式实现了新股公开发行(IPO)，并且也有了第一笔退出，但还剩下50多家企业面临着投后管理的问题。“怎么把这些企业管理好，是我们最主要的挑战。”谢勇说。
对于当前创投行业面临的现状，达晨创投总裁肖冰有着清醒的认识。“我们今年投得不多，宁可少投也不能投错。”在论坛间隙私下交流时，肖冰坦承，目前的确面临着一定的投资压力。肖冰表示，从目前创投行业募资、投资、退出等环节的数据来看，跟以前相比都出现了比较明显的下降，与此同时，创投行业还面临着诸如出资人(LP)资金断供、一级市场价格没有充分调整、退出回报率下降等挑战，此外，从国内外的宏观经济环境来看，形势也不是那么乐观。诸多迹象都表明，在国内迅速崛起的创投行业似乎也迅速进入了寒冬阶段。
从摘苹果到做农民
“我们赶上了摘红苹果的时代。”东方富海总裁程厚博形容前些年创投机构的生存状态时如是说。
程厚博总结，在创业板开启之初的一段时间，对创投机构而言，中国遍地都是“红苹果”项目，因为没多少人去摘，所以抢到一个就上市了，很便捷。“现在看来，抢红苹果的时代应该已经告一段落了，所以，我们做投资应该从培育青苹果，甚至从种树开始，整个的投资 理念 将发生很大的变化。”程厚博说。
谢勇的比喻更为形象：“前些年，创投在很大程度上是搬运工，把红苹果拉到超市、五星级宾馆卖了5倍、10倍的价钱。最近一段时间则是渔民，看到某个地方有很多鱼，就开着船撒一个网，谁知IPO通道一堵，大家出海到半途进也不是，退也不是。所以，回归本源，创投还是要做农民，不管是风险投资(VC)、私募股权投资(PE)、还是并购，最终还是要找一个好的苗子，根据环境精耕细作、浇水施肥。”
招商局科技集团有限公司董事长杨百千也认为，从找苹果到不得不去种树，创投机构要做更多的增值服务，而这就是创投机构存在的价值。“做创业投资一定要有专业服务能力，要能够了解创业者在创业阶段经历了哪些过程和需求，并为这些需求提供量身订制的服务，这包括公司内部治理、规范管理、产业整合以及技术提升等等方面。”杨百千说。
在肖冰看来，“行业低谷期往往是最佳投资时机”。肖冰认为，目前创投行业应该说处于危中有机，春种秋收的阶段。
“以创业板为代表的新股三高发行，使得创投机构忘记了投资的本源，现在市场冷静下来对回归投资本源的确是好事。”肖冰举例说，在2006年没有退出渠道之前，大部分创投机构都只能认真专注地投资小企业，帮助中小企业成长，事实证明，最后恰恰是这些项目帮助创投机构赚了最多的钱。
肖冰认为，目前的市场环境正是创投机构回归投资本源的好时候。他表示，此前因为市场的原因，创投机构赚钱很容易，只要投资的项目能够尽快上市就能够赚钱，这使得很多创投机构热衷于抢项目，也直接导致了“全民PE”的出现。这显然有违创投机构投资最朴素的投资原理：投资就是要投资好的企业，赚企业成长价值的钱，而不是去追逐简单的IPO套利。
