创业板【《财经》综合报道】据 21世纪经济报道 消息，2012年7月，随着一桩PE“对赌协议”被判无效的官司浮出水面，PE界陷入自危中。
“此案已向最高人民法院提起上诉，结果还不得而知。”一位接近于该案原告方苏州工业园区海富投资有限公司(下称“海富投资”)的知情人士透露。
2007年10月,海富投资与甘肃世恒有色资源再利用有限公司(下称“甘肃世恒”)签订了投资协议。海富投资以现金2000万元入股,占甘肃世恒3.85%股份。双方的对赌条款约定,甘肃世恒2008年净利润不应低于3000万元,否则甘肃世恒或其关联企业需向海富投资提供补偿,金额为：(1-2008年实际净利润/3000万元)×2000万元。而2008年甘肃世恒实际净利润仅有2.68万元,据此计算需补偿海富投资1998万元。
而甘肃世恒不肯履行约定,于是海富投资将之告上法庭。法院一审判决该协议无效，二审继续维持原判。
更令人惊异的是，据了解，在二审维持原判，依然判决“对赌协议”无效的情况下，向高院提请申诉的并非原告方海富投资，而是拒绝履行对赌协议的甘肃世恒。
“该案件是国内首例PE‘对赌协议’被闹上公堂且被判无效的案件，对PE圈震动很大。如今国内IPO市场发行节奏放缓，PE收益也已不再复前两年暴利，作为PE规避投资风险的‘对赌协议’又再遭法律质疑，无疑让PE自危。”上海一家私募股权投资负责人士坦言。
“一般PE投资周期为2-3年，如今IPO市场低迷，退出渠道不畅，而这些排队上市的企业，不少正好是2008年后的那拨PE投资高溢价疯狂期的产物。”北京一家创投机构的投资总监指出。当市场行情火热，且行业景气度高的情况下，即使违反‘对赌协议，都会因企业上市而被忽略。而当潮水退去，裸泳者现，“类似甘肃世恒与海富投资的案件肯定不会是最后一桩，而且会越来越多，这也正是行业人士所担心的。”
令PE界担忧的是，甘肃世恒与海富投资的案件可能并不会是唯一的事件。随着 创业板开板 而来的2008年到2011年上半年的PE大跃进，或许已到了买单的时候。
